“节电+采暖”海外需求激增100%，公司产品价值量占总体系统的40%

节电+采暖”利器、上半年海外需求激增100%，该领域迎“欧洲潜在9000万台安装需求+国内双碳政策利好”，这家公司产品价值量占总体系统

节电+采暖”利器、上半年海外需求激增100%，该领域迎“欧洲潜在9000万台安装需求+国内双碳政策利好”，这家公司产品价值量占总体系统的40%有望直接受益；

热泵（日出东方、海立股份、盾安环境）：①浙商证券闵繁皓看好在海外能源价格高企背景下，消费者对于制热效率更高、更加节能环保的空气源热泵需求量大增，2021年我国热泵出口额同比增长99%，其中西欧国家如意、德、荷、波兰等涨幅均超过100%，2022年上半年意、美、澳依旧维持100%以上增长；②空气源热泵采暖所需能量是燃煤供暖的20%，热泵热水器年耗能产能的费用是电热水器的25.20%，且直接碳排放为零，国内促进“碳达峰”实施方案规划到2025年实现新增热泵供热（制冷）面积达1000万平方米的目标；③热泵系统和空调系统的零配件重合度高，类比中央空调，压缩机在热泵产品的成本占比约为30%-40%之间，换热器约为20%左右，控制器成本占比约为10%，主要标的包括日出东方、海立股份、天山铝业、中金环境、盾安环境、和而泰、拓邦股份等；④风险提示：市场竞争加剧、原材料价格大幅提升等。

在海外能源价格高企背景下，消费者对于制热效率更高、更加节能环保的空气源热泵需求量大增。2021年我国热泵出口额同比增长99%，其中西欧国家如意、德、荷、波兰等涨幅均超过100%，2022年上半年意、美、澳依旧维持100%以上增长。

浙商证券闵繁皓认为，热泵是热领域实现零碳的最优技术方案。空气源热泵采暖所需能量是燃煤供暖的20%，热泵热水器年耗能产能的费用是电热水器的25.20%，且直接碳排放为零。

对于国内市场，2022年财政部预算报告显示：2022年大气污染防治方面拨出300亿元，比去年增加25亿元，进一步增加北方地区清洁取暖补助支持。

热泵系统和空调系统的零配件重合度高，类比中央空调，压缩机在热泵产品的成本占比约为30%-40%之间，换热器约为20%左右，控制器成本占比约为10%。产业链相关标的如下：

①整机及压缩机：美的集团、海尔智家、格力电器、日出东方、海立股份（压缩机）；

②泵：天山铝业、中金环境；

③阀件：三花智控、盾安环境；

④电控：和而泰、拓邦股份、麦格米特。

空气源热泵可用少量电能驱动热泵机组，通过热泵系统中的工作介质进行变相循环，把空气中的低品位（难利用）热能吸收压缩升温后加以利用的一种高效集热并转移热量的节能技术，为住宅、商业和工农业供暖、供冷及提供热水等服务。

根据中国节能协会数据，若向室内供应10kW热量维持室温20℃，采用燃煤供暖需要消耗14kW的化学能，电阻加热器直接加热空气需要电能10kW，电动热泵仅消耗2.86kW电能。

对比电热水器和燃气热水器，空气源热泵作为一种受环境制约较少的制热产品，热泵热水器年耗能产能的费用是电热水器的1/4，是燃气热水器的1/2左右。且从能效的角度，7%的热泵产品能达到5级能效。

国家也推出了相关政策支持热泵行业发展，规划到2025年实现新增热泵供热（制冷）面积达1000万平方米的目标，国内市场在煤改电逐步趋弱的背景下，又逢新的发展机遇。

根据BSRIA数据，预计全球热泵市场2020-25年复合增速为双位数，而欧盟得益于环境保护政策，预计2020-2025年欧盟热泵市场复合增速为15%。据欧洲热泵协会估计，欧洲热泵的潜在年销量为680万台，潜在总安装量为8990万台。

欧盟绿色协议也针对2030年节能减排明确提出规划指引：2030减排55%，未来新项目不再安装燃气锅炉，欧洲主要国家锅炉年销量约为500万台，2030年预期热泵将全面接棒锅炉市场，实现500万台年销量规模。

注：数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎！