4万亿

2008年，美国次贷危机随着雷曼兄弟的破产进入高潮。与此同时，中国的出口也受到重创，出口金额大幅下滑，出口企业订单减少，出现部分工厂、

2008年，美国次贷危机随着雷曼兄弟的破产进入高潮。与此同时，中国的出口也受到重创，出口金额大幅下滑，出口企业订单减少，出现部分工厂、企业倒闭的情况。出口问题使经济预期转为悲观，引起房价下降，加之中国股市从2007年的高点崩盘，财富效应逆向作用，通缩阴云开始显现。在这样的背景下，中国政府出台了“4万亿”经济刺激计划。

所谓的“4万亿”并不是具体一笔款项，而是一份投资清单，确切的说是一份政府投资清单。政府计划，分两年共计花费4万亿元用于各类基建等投资项目。在随后的具体实施中，中国中央与地方政府到底总共多花了多少钱，有说法称实际超过十万亿？这些钱分别是以何种形式何种金额融资？又是如何具体支出的？货币当局提供了多少货币？这些投资的效益如何？“4万亿”刺激的具体经济效果是什么？有些问题怕是不会有人说得清了。只能从大体上说，“4万亿”是由银行、央行提供信用支持，政府主导下的一次超大规模花钱行动，其对产出的刺激作用，在《84、投资拉动经济》、《85、地方债务与地方繁荣》已有清楚地阐释。另一个清晰而明确的后果是，房地产价格在刺激计划出台后进入了快速上行的通道。

20世纪90年代，中国改革开放后首批产能建成，让中国的产出数量有了飞跃。随后水泥厂生产水泥建水泥厂、钢铁厂生产钢铁建钢铁厂，产出的层次结构非常高，这让产出增长迅猛的同时也让经济体系容易陷入“订单陷阱”。次贷危机给全球经济带来冲击，外部订单锐减，产能过剩的问题陡然暴露，在这种情况下，经济体系正常的发展路径是经历萧条后产出结构被迫调整，产出的结构层次逐步降低。

“4万亿”刺激计划的实施，在短时间内使得原有的经济结构与经济发展方式获得了延续。政府的投资项目使得钢铁、水泥、有色金属、矿产资源的订单与需求源源不断，相应增发的银行信用与货币又为这些领域企业的盈利提供了基础。原本奄奄一息的低端重工业产品如螺纹钢，一夜之间获得了接不完的订单，原本需要淘汰的过剩产能，变成了急需扩张的香饽饽。有钢厂老板称，08年原本计划削减低端钢制品的产能，但由于4万亿订单，最后反而扩张了这部分产能。这些产能很快就变成企业的巨大负担，并与2012年以后再次呈现大规模产能过剩局面，然而这时，各行业各领域已经无力再进行结构调整，“什么时候再出台一个4万亿”成为经济体个体们全部的念想。

“4万亿”对经济的结构性扭曲还体现在，由于基础建设的实施与土地的资源都掌握在政府手中，政府权力转化为经济利益的效率前所未有。在稳增长的名义下，大量税收减免与财政部补贴进入了与权力关系接近的口袋中。这也使得数年后，成就了一批富豪，而贪腐问题与官商勾结问题也集中爆发。茅台酒、五粮液、高档烟的销售价格与股价飙涨，“政务消费”毫不忌讳地出现在各种企业的营销目标与金融产品发行的介绍文书上，直到2012年中央政府提出限制“三公消费”，即政府部门人员因公出国（境）经费、公务车购置及运行费、公务招待费产生的消费，这一势头才有所收敛。

与此同时，更多的行业陷入了“不赚钱”的窘境。房价飙涨让企业对盈利的理解发生了很大的变化。具体举例来说，原本企业每年盈利100万元，房价也是100万元，企业老板每年赚一套房，觉得很满意。然而，4万亿后，企业每年盈利150万元，房价却变成1000万元了，对于企业老板来说自然就感觉“赚不到钱”。尤其是，在与参与到土地、房产投机的企业家进行比较后，越发觉得自己的辛苦没有意义。对于相当多行业的企业主来说，“最后悔的事情就是当年没有多买几套房子”。对于企业雪上加霜的问题更在于，随着“4万亿”投资形成的产能投产，原本就过剩的产能显得更为过剩，钢铁、煤炭、重工业等行业随后一度陷入全行业亏损。

次贷危机爆发时所暴露的经济结构性问题被“4万亿”计划所掩盖，“4万亿”与其他量化宽松政策一样，修补了资产价格，短期内提振了产出，但对经济实质造成了损害。此后中国经济出现对货币与财政政策的严重依赖，如同其他实施量化宽松的经济体系无法从量化宽松中退出，中国政府不得不开始将类似“4万亿”的经济维稳举措长期化。