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甲醇价格创下三年新低,背后的原因究竟是什么?

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10月份以来,国内甲醇市场的大幅度变动,给甲醇产业链带来了冷冬,同时也给市场对甲醇价格是否处于底部区域带来了疑惑,市场变动时刻冲击

10月份以来,国内甲醇市场的大幅度变动,给甲醇产业链带来了冷冬,同时也给市场对甲醇价格是否处于底部区域带来了疑惑,市场变动时刻冲击着市场预期。仅仅一周的时候,甲醇价格连续击穿2000元、1900元每吨的重要整数关口,昨日MA2001合约盘中甚至创出1891元每吨的最低价格,创下三年以来的新低。甲醇真正的底部在哪,连专业的投资人士都无法预测。


同时,内地甲醇出现升水,是多年来罕见的现象。8月份甲醇进口量超过100万吨,超过了10年以来的历史纪录。期货单日增仓达到47万手,亦创下历史新高。由此可见,以往的投资经验已经无法分析目前的市场行情,多种不合常理的市场现象考验着投资者的心理。就上述现象,小编整理了本轮甲醇价格下跌的情况,并收集了部分专业人士的观点,以飨读者。



一、甲醇价格低迷原因


从10月8日到11月19日,不足1个半月的时间内,甲醇市场变动剧烈,MA2001合约从每吨2398元的价格一路下跌至每吨1925元,期间跌幅接近25%,高达24.5%,整体市场走势极为低迷。具体来看,甲醇现货港口市场下跌了17%,西北则下跌超过20%,港口与内地的价格出现了共振下跌。纵向来看,PTA价格期间跌幅仅为7.7%,乙二醇跌幅为8.4%,由此可知,甲醇价格跌幅极大,远远跑输其他品种。


高盈国际联席董事会主席吴超对此表示,本轮甲醇价格出现下跌,可以分为两个阶段:第一、部分市场投资者看空甲醇行情,他们认为目前的甲醇去库存化难度较大,故甲醇期货市场一路下跌。但是由于上游和下游相继投入生产,内地甲醇销售市场表现不错,生产甲醇的工厂存在力挺价格的行为,也就导致了罕见的内地升水现象。第二、10月下旬的时候,内地减少了甲醇外发量,库存预期再度升温,甲醇价格由此出现下跌。内地市场价格持续走弱证实了国内甲醇去库存化的目的不及预期,加之11月行情反弹失败之后,港口空头气焰再度飙升,导致了甲醇价格持续暴跌的现象。


有市场人士认为,本次甲醇价格起先在期货市场下跌,然后传到现货市场;从港口传到内地。对于为何会出现这种情况, 该人士认为10月份以来甲醇进口出现缩量,加之去库存速度不及预期,期货市场率先反映出来,在每吨2400元的价格一路走弱。同时港口市场亦出现抢跑现象,期货下跌过程中没有出现基差走强,反而出现走弱现象,走出了Contango结构。



二、库存与需求面临矛盾


据有关报道,目前的华东地区是世界范围内甲醇的价格洼地,由于受到大量地进口甲醇的影响,华东地区港口库存量持续上涨,出现积压的现象。对此吴超表示,今年华东地区甲醇价格主要受制于进口量大、库存量多的制约,而且2019年甲醇进口量有望达到1000多万吨水平。同时,港口去库存化需要联系到内地套利机制、年底进口量是否减少等等因素。但是,从目前来看,年底甲醇进口量难以缩小,内外盘持续顺挂,将对港口甲醇价格形成制约,这也导致了华东地区成为价格洼地的局面。


一方面港口甲醇难以去库存,另一方面下游需求逐渐减弱。因此,下游需求减弱的同时,港口库存量可能积压。为何下游需求会减弱呢?对此吴超总结了三方面因素:1、直接需求损失;比如联弘MTO装置检修。2、MTO装置复产不及市场预期;3、政策因素,今年在环保政策及盐城化工园爆炸影响的背景下,部分需求受到限制。同时,吴超预计未来市场的需求会继续呈现走弱的态势。对于港口去库存,吴超认为后续会陆续有甲醇进口,所以需求减弱、库存量增多的尴尬局面仍将继续下去。



三、期现货市场将回归正常


据了解,以前甲醇市场价格下跌,主要是是因为主产地销售不理想,降低价格去库化,但是10月份以来主产地的消耗能力上升,外销量变少,价格上涨。但是进口甲醇因为需求变少,供应量变多,出现价格走弱的情况。因此,甲醇出现了罕见的进口倒逼国产降价的现象。


吴超表示,未来的甲醇市场仍然是国内外联动的市场,但是它们并不是简单的直接联系起来,而会出现局部分化现象。从目前的甲醇价格来看,已经处于历史较低的区域,预计价格继续下跌的空间已经非常小。从投资策略来看,投资者需要密切关注注外盘装置开工与进口水平,同时注意内地因利润而停车的工厂数量是否出现明显增长。


面对持续下跌的甲醇市场,有市场人士认为在临近2001合约交割的时间点,甲醇期货、现货回归正常估值水平,将成为最终市场纠正的目标,随着市场边际改善,预计后市行情会走出低迷的阶段。

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