甲醇——产业合约解读

主旨导读甲醇属于有机化合物，既是重要的化工原料，也是一种燃料，有毒、易燃，其蒸汽与空气能形成爆炸混合物。甲醇与乙醇虽然只有一字之

主旨导读

甲醇属于有机化合物，既是重要的化工原料，也是一种燃料，有毒、易燃，其蒸汽与空气能形成爆炸混合物。甲醇与乙醇虽然只有一字之差，但甲醇过量误食可能会导致小命不保哦。今天就来讲讲甲醇的产业链吧。

产业链

甲醇分为工业甲醇、燃料甲醇和变性甲醇，以工业甲醇为主。工业甲醇以煤、焦、天然气、轻油、重油等为原料合成，随着可再生资源的开发利用，利用农作物秸秆、速生林木及林木废弃物、城市有机垃圾等也可以气化合成甲醇。粗甲醇经脱水精制后，形成作为燃料使用的无水甲醇（燃料甲醇）。变性甲醇是加入了甲醇变性剂的燃料甲醇或工业甲醇。

甲醇产业链

产量

全球约有90%以上的甲醇是以天然气为主要原料生产的，因为中东、中南美地区天然气资源丰富、价格低廉，这些地区成为世界甲醇的主要产地。由于我国富煤贫油少气，大部分甲醇生产以煤为原料，还有部分企业采用焦炉煤气。其中，以煤为原料的甲醇生产装置产能占全国总产能65%，以天然气为原料的占19%，以焦炉煤气为原料的占16%。

国内甲醇生产装置较为分散，主要分布于蒙、陕、晋等内陆西部省市和海南省，甲醇消费集中于华东和华南地区，这些地区是二甲醚，醋酸等下游产品的集中地。

2020年甲醇的产量增长速度较快，年产量达10563.46万吨，增长率约为70%。

全国甲醇产量

目前国内的产量处于上行区间，神华榆林装置在2020年年末顺利投产，西南地区部分前期限气停车的装置预计恢复，供应增加。但是国内甲醇的开工率有所下降，主要是考虑到近期河北疫情再次暴发，部分下游工厂被迫停产。虽然目前供给端有上涨趋势，且目前的产量也在历史高位，但是由于需求端没有积极回应，甲醇局部运费偏强走势，利润空间并不大；此外，一季度后期新增供给仍较多，中煤鄂尔多斯能化、新疆众泰、新绛中信等140万吨产能计划在3月投产，预计将对甲醇价格形成较大压制。

需求

甲醇应用广泛，在我国是除乙烯、丙烯、苯之后的第四大化工原料，在化工、医药、轻工、纺织等行业具有广泛应用。随着煤制烯烃（MTO）以及甲醇制丙烯（MTP）的技术不断成熟，为甲醇开辟了一个高速增长的下游市场。

目前，甲醇制乙烯、丙烯已经成为最主要的下游需求来源。2020年，乙烯与丙烯的价格不断高涨，在12月份分别达到931元/吨（CFR东南亚）、996元/吨（CFR东北亚）以及1021元/吨（CFR中国）的高价。

除乙烯与丙烯外，甲醛是甲醇在传统领域中的最大消费品，但是它不环保，目前的开工率仅14%，处于较低水平。二甲醚（DME）以及醋酸也是两大下游主要需求来源，开工率分别为25%与89%左右。二甲醚的现货价格还处于历史较低水平，但醋酸的现货价格维持高位，在5000元/吨。

2020年，全国的MTP的平均生产利润也是较为可观，但在年末时出现反转。截至2020年12月31日，全国MTP的平均生产利润为-440元/吨，且结合今年数据，有逐渐下跌的趋势，可能会影响相关工厂的开工率以及产量。

进出口

目前国内生产的甲醇几乎都面向国内贸易，出口很少。2020年的疫情使得甲醇生产大国印度、中东以及东南亚等国家出现封国、停产等措施，全球的甲醇需求量也有所下滑，使得国际甲醇的价格连连走低。中国作为甲醇最大的消费国，外盘的甲醇被发往国内进行套利，甲醇的进口量也由此增加。8月份后，国际甲醇的价格出现了上涨，套利空间有限，甲醇的进口量因此放缓。

但是8月份后，国内甲醇的下游需求并没有与高进口量进行匹配，港口的甲醇库存不断走高，甲醇出现供大于求的情况。
甲醇港口库存

2020年末，甲醇的进口量已出现7.49%的跌幅。预计2021年初的进口量仍将维持较低状态。从价格方面看，目前国内甲醇到岸价307.5美元/吨，而东南亚价格372.5美元/吨，欧洲425美元/吨，均大幅高于国内甲醇进口到岸价，仍存在一定套利空间。

甲醇的出口与进口相比，就少太多了。从进口与出口的平均单价来看，出口单价普遍比进口单价高，但两者从2018年起，就出现长期的阶段性低价状态。

从国际上天然气制作甲醇成本的趋势来看，成本为1450元/吨，利润约为850元/吨，处于历史中位，其次，受严寒天气影响，2020年12月下旬中东地区开始限气，伊朗甲醇装置运行负荷降至60%，后期有望继续下降。东南亚多套装置停车检修，国外甲醇产量后期或将减少，2月份中国甲醇进口量依然难有明显增量。另外，国外部分高价区域提前直接或者间接采买2月份进口货物，导致2月份中国非伊甲醇到港量仍旧处于相对紧缩的状态。

影响因素

1.运输费用

整体上看，我国甲醇贸易呈现由西向东流动的态势，交通运输以陆地长途运输为主。作为易燃液体，甲醇的运输要求专用槽车，运输工具单向流动，空载返回的现象较多，造成运力浪费，另外，长距离运输降低了供货的稳定性和灵活性，不能及时根据顾客的需求进行调整，使得甲醇的运输成本占甲醇的价格比重较大（15%-30%）。

2.相关性产品

甲醇生产成本与我国无烟煤和动力煤价格密切相关。企业制取1吨甲醇，约需要耗煤1.5-1.8吨。由于两种产品都是以煤炭为主要原材料，当煤炭价格上涨时，甲醇价格也会跟涨。作为成本的关键因素，动力煤价的回落一定程度上导致了甲醇价格的下降。

成本端天然气价格也同步上涨，特别是西南地区恢复生产的天然气装置，部分用气价格较停车前上涨18%，侵蚀了生产企业的盈利。

在期货交易市场上，甲醇作为另外一个化工类品种，与PP有着紧密的联系：甲醇是PP的一种生产原料。在影响程度上，PP对甲醇的影响要明显大于甲醇对PP的影响。据统计，我国MTO外采甲醇的需求量高达1340万吨，烯烃对甲醇的需求体量非常大，烯烃再往下游延伸，就会有PP、乙二醇、EO/PO以及其他乙丙烯下游化工品，其中最主要的是PP，占年产量的7%。但反过来PP的供应来源多样，因此甲醇价格波动难以完全畅通地传导到PP上，但是两者之间的关系是不容忽视的。

3. 原油价格

看到这里，或许有人会问？甲醇是怎样和原油攀上关系的呢？原来，MTO还能制得PP与PE，与传统石脑油制烯烃产物有了交集，使得甲醇受到国际原油影响的程度加深。因此，原油作为能源市场的“领头羊”，当出现趋势性行情时，对甲醇市场心态或产生明显影响。目前原油价格在高位运行，甲醇作为制烯烃的替代品，在国际上的需求量增加，这也正好印证了自2020年10月以来的甲醇出口的上升。

WTI原油价格

4. 库存

目前甲醇沿海库存在117.01万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.3万吨附近。内陆方面，中国甲醇主产区企业库存呈现下跌趋势，尤其是华东地区，库存量下降至55万吨左右。企业库存目前仅能维持6天的生产需求，相比往年9天左右的库存量相比较少。推测是由于去年11月中下旬，华东和内地部分区域套利窗口打开，12月份河南、山东和天津等地部分汽运和船运货物抵达华东区域。加上运费偏高以及需求动力不足等原因，推测库存短期内不会有较大上升。

5. 资金面

甲醇是化工行业活跃品种之一，截至2月18日，其日成交额达19707.66百万，成交量达844738，持仓量为805649。近期甲醇出现减仓缩量，期价收涨的行情。受原油近期价格偏强影响，市场情绪高涨，预计甲醇的持仓量可能会在短期内增加，后期应考虑供应预期对价格的压制。

6. 行业层面

MTO工艺制得的PP和PE最终将运用到建筑地产、塑料、家电和纺织等重要周期性行业，因此甲醇价格受到宏观周期影响。2020年，原材料制造业增加值比上年增长3.3%，全年呈现逐季回升态势，化工、建材行业处于2.5-3.4%平稳增长区间。乙烯、初级形态塑料等重点产品生产形势稳定，增速4.9%和7.0%，总体来说恢复较好。随着近年来环保等政策的推动，甲醇燃料用量保持继续增长，尤其是随着绿色燃料包含甲醇锅炉、甲醇汽油、汽车、船用燃料等的不断推进，削弱了以甲醛为代表的传统需求，未来形势看好。

交割细则

1. 基准交割品

符合《中华人民共和国国家标准 工业用甲醇》（GB 338-2004）规定的优等品甲醇，其中“乙醇的质量分数”指标不作要求。

2. 交割仓库

3. 标准仓单有效期

每年5月、11月第15个交易日（含该日）之前注册的标准仓单，应在当月的第15个交易日（含该日）之前全部注销。

总结

化工行业处于恢复乃至平稳增长区间。整体交易气氛较为清淡，下游需求小幅增长，国际产量下降导致进口下滑，原油价格上升导致出口上升。目前甲醇库存减少，产量较少但有上升预期。考虑到新增的未来投产，甲醇价格短期难有较大上涨。

本文不构成任何投资建议
据此入市，盈亏自负！