【天然气期货研报】南亚需求渐起，天然气价格能否上涨？
欧洲地区，欧亚现货套利价差逐渐扩大，市场投机者更倾向于将LNG货物转卖亚洲，且欧洲区内供应保持充足，需求无明显提升，贸易流动性减弱，带
欧洲地区，欧亚现货套利价差逐渐扩大，市场投机者更倾向于将LNG货物转卖亚洲，且欧洲区内供应保持充足，需求无明显提升，贸易流动性减弱，带动TTF价格回落。
美国地区，国内天然气钻井数量维持稳定，并未持续减少，市场天然气产量维持稳定，市场利好因素得到消化，国内温和的天气和充足的水力发电也使美国天然气期货价格下降。
重点数据趋势
· 市场供过于求，LNG价格继续下跌。
· 工厂检修，产量下降。
· 接收站降价刺激出货，出货量增加。
1. 国际天然气市场周度综述
a）市场概况
截至5月23日，美国亨利港天然气（NG）期货价格为2.489美元/百万英热，环比上周期（05.16）上涨0.113美元/百万英热，涨幅为4.76%；荷兰天然气（TTF）期货价格为9.219美元/百万英热，环比上周期（05.16）下降0.946美元/百万英热，跌幅为9.931%。
美国方面，美国亨利港（NG）期货价格下跌，根据美国国家气象局显示，目前美国国内气温保持温和，国内水力发电强劲，天然气需求保持稳定，贝克斯油服23日数据显示，美国区内天然气钻井量周内维持稳定141座，天然气产量并未再度下降，与市场期望出现偏差，带动美国亨利港天然气（NG）期货价格下跌。
出口方面，美国市场LNG出口供应减少，欧洲市场供应充足，美国东向运输LNG减少，西行订单有所增加。
技术面来看，美国亨利港期货（NG）持下行趋势，美国亨利港期货（NG）价格下降至2.5美元/百万英热附近，KDJ已出现死叉，MACD显示目前上行势头减弱，下降几率增加，美国亨利港期货（NG）价格呈下行趋势。
欧洲方面，欧洲市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至5月22日，欧洲整体库存为748Twh，库容占有率66.22%，环比上日增加0.27%。
由于欧亚LNG现货套利价差扩大，市场投机者开始向南亚地区转卖LNG，欧洲区内市场供大于求，进口贸易流动性减弱，带动TTF价格下降。
截至5月23日，美国亨利港天然气（HH）预计现货价格为2.34美元/百万英热，环比（05.16）上涨0.06美元/百万英热，涨幅为2.63%。加拿大天然气（AECO）现货价格为2.046美元/百万英热，环比（05.16）下降0.141美元/百万英热，跌幅为6.43%。
美国亨利港天然气（HH）预计现货价格下降，目前美国LNG出口量减弱，无明显利好支撑，美国亨利港天然气（HH）预计现货价格下降。
截至5月23日，东北亚现货到港中国（DES）价格为9.767美元/百万英热，环比（05.16）下降0.236美元/百万英热，跌幅为2.36%；TTF现货价格为9.231美元/百万英热，环比（05.16）下跌0.932美元/百万英热，跌幅为9.17%。
主流消费地现货价格持续下降，由于区内供应充足，东北亚地区现货价格有所下降，欧洲转卖较多，进口LNG减弱，主消费地整体维持下降趋势。
图表1 国际天然气市场价格
单位：美元/百万英热
b）库存
截至05月12日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为22,400亿立方英尺，环比减少990亿立方英尺，涨幅4.62%；库存量比去年同期高5,210立方英尺，涨幅30.3%；比五年均值高3,400亿立方英尺，涨幅17.9%。
截至05月12日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为25,085.29亿立方英尺，环比上涨762.26亿立方英尺，涨幅3.13%；库存量比去年同期高10,136.81亿立方英尺，涨幅67.81%。
本周，美国与欧洲库存稳步上升，由于美国内需增加的带动，国内天然气产量增加，出口量维持稳定。欧洲工业需求暂无太大起色，当前气温较为温和，下游消费始终保持疲软状态。
图表2 国际天然气库存趋势
c）液态进出口
本周期（05.22-05.28）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为3800000m³，环比上周期实际出口量4100000m³下降7.32%。
欧洲进口LNG需求减弱，带动美国实际LNG出口减少。
图表3 主要消费地液态进出口情况
2. 中国LNG市场周度综述
a）市场概况
截至5月24日，LNG接收站价格报4335元/吨，较上周下降2.01%，同比下降43.14%；主产地价格报3778元/吨，较上周下降4.79%，同比下降43.7%。
接收站及液厂价格持续下降，海液资源带动国内液厂资源价格下降，上游价格持续下降。
截至5月17日，LNG全国接货平均价格报4210元/吨，较上周下降1.86%，同比下降41.58%。消费地价格下降，主要是由于上游价格持续下降，带动市场接货价格下降。
截至5月23日，当日国内LNG工厂总库存量30.17万吨，环比上期上涨1.4%。国内需求趋近饱和，市场供应充足，库存小幅增加。
图表4 国内LNG价格走势图
b）供给
本周（05.18-05.24）国内228家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量60275万方，本周三开工率55.4%，环比上周增加1.5个百分点。本周三有效产能开工率58.6%，环比上周上涨2.58个百分点。新增停机检修工厂数量为4，产能共计370万方/日;新增复产工厂数量为2，产能共计300万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15535万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14806万方/日。）
海液方面，本周期国内11座接收站共接收LNG运输船17艘，接船数量较上周减少2艘，到港量106.43万吨，环比上周124.34万吨减少14.4%。本周期主要进口来源国为俄罗斯、马来西亚、澳大利亚，到港量分别为26.1万吨、25.79万吨、20.94万吨。分接收站来看，中海油大鹏接船3艘，中中石油如东、中石化董家口、新奥舟山、申能上海各接船2艘，其余接收站各接船1艘。
c）需求
本周（05.18-05.23）国内LNG总需求为69.76万吨，较上周（05.11-05.17）减少1.92万吨，跌幅为2.68%。国内工厂出货总量为39.54万吨，较上周（05.11-05.17）减少2万吨，跌幅为4.81%。由于市场暂无明显利好支撑，国内整体需求疲软。
海液方面，国内接收站槽批出货总量为14391车,较上周（05.11-05.17）14350车上涨0.29%，市场下游需求趋近饱和，槽批出货稳定。
3. 中国LNG市场分行业概况
a）工厂加工利润
5月下旬（5月21日-31日）中石油西部公司直供工厂气源竞拍价格为2.08-2.1元/立方米，折合成本3668.5-3697.5元/吨。成交6951万方，1849万流拍。工厂成本下降，出货价格稳定，工厂利润小幅增加。
图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）
b）加气站零售利润
截至5月24日，国内LNG气站平均利润为0.461元/公斤，较上周下调0.019元/公斤。
图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计
4. 市场心态调研
国内主流观点1：上游市场供应充足，供大于求，价格竞争较为激烈，短期未见市场价格拐点。
国内主流观点2：目前下游订单量较少，市场利好不足，预计市场稳中存弱。
国际主流观点：目前南亚地区需求渐起，欧洲及东北亚地区需求仍旧疲软，市场难有长期利好支撑。
图表7 LNG行业下周心态调研
5. 下周价格预测
a）国内价格预测
国内价格将呈稳定趋势，海液下降势头减止，内陆液厂稳价居多，市场下游接货能力接近饱和，预计未来市场价格将保持稳定。
图表8 下周国内LNG价格预测
b）国际价格预测
东北亚地区市场价格将呈小幅下降趋势，东北亚地区暂无明显需求增加，市场下游接货意向较低，预计未来价格将保持稳定。
图表9 下周东北亚现货LNG价格预测
TTF期货价格将呈下降趋势。当前欧盟库存增速平稳，欧洲区内需求充分满足，且欧亚套利价差扩大，欧洲存在转卖LNG至亚洲行为，LNG进口贸易流动性将减小，预计TTF期货价格将持续下降。
美国天然气期货价（NG）格将呈下降趋势，由于天然气钻井数量停止减少，天然气产量降幅难达预期，且由于市场需求整体疲软，LNG出口减少，预计未来NG期货价格将下行。
图表10 下周国际期货LNG价格预测
认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货
为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页，或关注芝商所微信公众号。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。
