甲醇与煤价的共振

【导语】：从近几年市场运行情况看，中国甲醇价格与动力煤价格相关性不断提高，今年前三季度已经接近尾声，截至目前两者相关性达到0.67，其

【导语】：从近几年市场运行情况看，中国甲醇价格与动力煤价格相关性不断提高，今年前三季度已经接近尾声，截至目前两者相关性达到0.67，其中2021年5月12日附近，动力煤主力合约价格冲高至944.2元/吨时，MA主力合约价格紧随攀升至2852元/吨；2021年9月9日，动力煤再创新高，冲高至1028元/吨时，MA主力合约价格突破3100元/吨大关，达到3117元/吨。

图1 中国甲醇与动力煤价格相关性走势图

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯监测数据显示，截至9月10日，内蒙古鄂尔多斯市Q5500动力煤坑口含税价格在910元/吨左右，以此价格去粗略估算当地甲醇生产企业理论完全成本的话，已经高达2800元/吨附近（略低、略高亦有），而当地本周甲醇出厂价格仅在2300-2350元/吨范围，即使后到半周转单价格升至2450-2500元/吨范围，但企业依旧处于亏损当中，是去年同期的1倍左右，亏损程度更大。

随着9月10日国家发改委召开的各大煤炭集团座谈会，煤炭供应有望陆续恢复，但短期看煤价或高位整理为主，中国甲醇生产企业成本支撑或继续持有。

图2 近10年中国甲醇价格同期对比图

数据来源：隆众资讯

当期，中国甲醇市场价格相对坚挺，已经处于近10年中同期排行榜前3名的位置，仅次于2013年和2018年，从走势的相似情况看，不少业者更倾向于与2018年的走势作对比和预测，而接下来的市场面临一些相对偏空的消息，首先是上述的煤价存在变数；其次，沿海MTO装置的降负或停车消息，目前这一点还有待进一步跟踪；再次，内地供应的恢复以及港口库存的增加预期等等。然而部分利好消息同样存在，能耗双控对于西北等地区甲醇装置的开工存在进一步打压预期；环保限产对于山东等地焦炉气制甲醇企业的开工亦存在缩减的可能，下一步关注山西等地的影响；内地企业库存及港口库存依旧处于低位运行通道当中；传统下游需求存在逐步恢复的预期，且国庆长假前，下游备货需求尚存；国际油价坚挺，关注PP等商品带来的联动影响。

综上，国际油价短期大幅波动可能性不大，若煤价高位整理（关注政策指引），甲醇企业成本支撑尚存；全运会期间，运费不减，中下游企业成本亦不减，基本面暂无明显矛盾，国庆节前，市场或偏强为主，节后需重新评估。

（注：本文仅代表个人观点，不作为任何交易依据，仅供参考）