甲醇：大局当下

我国甲醇市场全国均价走势图来源：隆众资讯今年以来，我国甲醇市场呈现“N型”走势，供需基本面无突发情况出现，波幅相对较窄（在600元/吨

我国甲醇市场全国均价走势图

来源：隆众资讯

今年以来，我国甲醇市场呈现“N型”走势，供需基本面无突发情况出现，波幅相对较窄（在600元/吨范围内，近年多在1000-1200元/吨），宏观面相对偏空，价位较往年同期相比偏低，多在1850-2450元/吨范围运行，仅比十三五开年稍高，但较过去两年较低（2017年在2000-3000元/吨，2018年在2200-3200元/吨）。

春节过后，下游企业（炼厂、烯烃等）阶段性补货，春季检修预期开始（二季度涉及停车产能超千万吨，较往年略少），第七轮国际磋商顺利刺激全球股市飘红，原油持续冲高（WTI、布伦特均创2018年11月以来新高），较多利好刺激，3月上旬市场冲至年内高点。

随后，虽然4月起企业正式降税（增值税降低3个百分点，由16%降至13%）支撑部分业者心态，但3月中旬港口库存首次攀升至历史高位，破百万吨，另外3•21盐城爆炸事件发生，鲁南、苏北一带甲醛装置停车整顿，且事件不断发酵，环保、安全检查全国铺开，下游需求萎缩，利空消息充斥，市场随之走跌。

进入5月，伊朗问题出台，伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置于5月19日停车2周，外盘倒挂，部分进口货延期，内地局部套利开启，“北醇南运、西醇东运”数量增加，山东明水、联盟、鲁西及华鲁等约300万吨甲醇装置停车，大力恒力新建82万吨/年MTBE装置于5月17日正式投产，MA05交割完毕后，09走高，多方利多消息影响，市场再次走高，但基于传统需求淡季的来临，内地及国外供应预期的增加等方面影响，业者心态支撑有限，高度低于前期。

各地价格或已逼近阶段性高点，价差结构收紧

2019年我国甲醇主要地区价格及价差走势统计表

注：红色标注的是最高点，绿色标注的是最低点

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各地价格或已逼近阶段性高点，价差结构收紧

由上表可以看出，今年以来各地价格波动基本保持一致，而5月价格多数处于年内中间位置，基于传统需求淡季来临，且内地及进口供应趋于增加，多数业者心态难以持续支撑，故短期看市场价格阶段性高点或已形成。而年后至今，随着我国主产区价格的不断推高，各地价差持续下滑，目前下游企业及中间商接货积极性有限，多地套利窗口关闭。而基差方面，自去年12月至今，期货一直处于升水阶段，其波动直接影响港口现货价格的走势。今年以来基差不断扩大，5月达到年内最大值，在-133元/吨，创2017年8月以来最高，短期看现货市场大幅波动有限，而MA理性回调，故空间趋于缩小。近半年以来，外盘套利运行不稳，进口货多处于成本线附近波动，虽近期套利窗口有所打开，但依旧处于成本线附近，短期调整有限。

产业利润向上游转移，下游利润萎缩

今年以来内蒙古煤炭价格波动有限，山西（大同Q5500原煤）有所走高，由年初的405元/吨涨到目前的425元/吨，最高达435元/吨，但煤制甲醇企业一直处于盈利状态，最高超600元/吨，多数在200-500元/吨，其中内蒙古等西北一带相对偏高，5月多在150-350元/吨。5月前多数下游企业处于盈利状态，但进入5月后，随着成本的不断增加，二甲醚、醋酸企业转入亏损，甲醛、MTBE企业缩水明显，逼近成本线，外采MTO企业已持续亏损近两个月，为此近期多数下游企业对原料（甲醇）采购积极性下降，市场交投气氛转淡。接下来，南方梅雨季节来临，传统下游需求进入淡季，对原料依赖预期进一步降低，虽然MTO等新型下游需求预期增加，但各企业计划需进一步落实并如期兑现，否则产业利润不排除有向中下游偏移的可能。

消息面虽多空交织，但利多稍强

国际供应趋紧导致外盘价格趋高，套利空间难言放大；虽然MA09回调至2400点，但依旧高于前期低值；伊朗等国际问题影响暂不明朗，进口方面或许影响有限；联盟、鲁西及华鲁等甲醇装置陆续恢复。接下来要关注的是，大唐46万吨/年MTP装置6月能否投产；大连恒力新建82万吨/年MTBE装置已经投产，负荷提升中，自产甲醇外销预期进一步减少；久泰60万吨/年MTO装置后期开工负荷有提升预期，甲醇外销亦或减少，甚至停止或外采；鲁西新建30万吨/年MTO装置6月是否投产需进一步跟踪；利华益MTBE装置本月底陆续恢复。

综上，西北库存低位，短期看坚挺为主。若以上利好如期实现，则6月中旬前内地仍有继续走高的可能，否则在无突发因素出现情况下，市场暂时或窄幅整理为主，中长期或偏弱，关注MA走势及MTO装置情况。