甲醇 振荡格局不改

5月以来，国内甲醇检修产能损失量偏小而进口放量，甲醇供应压力没有得到有效缓解。传统下游开工率偏低，MTO装置开工提升空间有限，需求端

5月以来，国内甲醇检修产能损失量偏小而进口放量，甲醇供应压力没有得到有效缓解。传统下游开工率偏低，MTO装置开工提升空间有限，需求端不温不火。5月煤价大幅拉升，煤制甲醇利润快速缩水，成本支撑预期增强，期货市场波幅收窄、成交放量，市场博弈加剧。

　　国内春检利好有限

　　今年春检利好作用有限。一方面，春检力度偏小，截至5月21日当周，全国甲醇装置开工率68.33%，较4月底虽下降了3.42个百分点，但仍高于去年同期2个百分点；另一方面，检修时间跨度拉长，导致当前停车损失的产能被重新启动的产能所弥补，据不完全统计，西北主产区4月检修产能516万吨，5月检修产能470万吨，而6月检修产能将进一步降低。

　　同时，进口甲醇持续增加。3月甲醇进口84.85万吨，同比增长26.15%；4月进口107.38万吨，同比增加69.66%，环比增加26.55%；预计5月进口将维持在100万吨以上。

　　传统需求增量不大

　　甲醇传统下游消费涉及汽车、房地产、能源消费、农药、医药、染织等多个领域。公共卫生事件拖累甲醇传统下游开工，截至5月下旬，甲醛、二甲醚开工在二成左右；MTBE开工略高，在四成左右，但仍不及去年同期；而醋酸开工则从4月的八成以上降至目前的六成以下。后市来看，全球主要经济体复苏前景不容乐观，国内经济必然受到波及。因此，虽然甲醇传统下游即将进入需求旺季，但对甲醇需求增量有限。

　　烯烃行业利润受弱势油价影响极小，4月中旬以来，MTO装置现金流保守预估在1000元/吨以上。高利润刺激了企业生产热情，截至5月21日当周，MTO装置开工率80.27%，但高开工也意味着后期可提升空间有限，中期对甲醇价格影响偏中性。

　　煤制甲醇成本上涨

　　随着国内公共卫生事件得到有效控制，经济活动全面重启，5月煤炭需求显著回升。尤其是第三产业的加速复苏，有效带动工业用电需求回升。叠加供应端利好，煤价强势反弹，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤较月初上涨74元/吨。后期虽有水电替代压力，但煤炭消费旺季即将到来，在需求提振作用下，中短期煤价难回前低。

　　以目前煤价估算，西北煤制甲醇成本在1250—1350元/吨，5月22日西北市场价跌至1385元/吨，厂家亏损压力提升。同时，华东甲醇库存高企，高速恢复收费，产销区价差不足以覆盖物流成本，产区出货压力增大。上周以来，甲醇期货9月合约成交量多次超过200万手，而日内价格波幅多在60点左右的正常区间，反映了当前市场的胶着状态。

　　总之，中短期甲醇供应宽松格局难以改变，但价格临近成本线也是不争事实。预计甲醇期货仍将维持低位振荡走势。