供需矛盾持续，甲醇生产利润仍有收缩空间

2020年以来，中国甲醇价格进入长期下行的通道，4月现货价格曾一度跌至五年新低，期货价格亦创上市以来新低。疲软的现货价格，拖累甲醇生

2020年以来，中国甲醇价格进入长期下行的通道，4月现货价格曾一度跌至五年新低，期货价格亦创上市以来新低。疲软的现货价格，拖累甲醇生产企业陷入行业性亏损。

5月上旬经历“春检”、原油暴跌后反弹等刺激，甲醇价格有所上涨，生产企业利润有所回升，但随着供应压力的增大，月下旬甲醇价格再次回落，生产企业利润再次跌至0附近（完全成本），隆众投研研究发现，后期甲醇生产企业利润仍有收缩空间，甲醇价格仍存下滑风险。

一煤制甲醇处于盈亏边缘，“气头”处于微亏状态

以甲醇主产区——西北煤制甲醇生产成本为例，隆众投研以5月21日数据测算，煤制甲醇生产的变动成本为1143元/吨，而完全成本在1313元/吨。而目前内蒙市场甲醇市场价格仅为1340元/吨，因此利润仅为27元/吨（完全成本），197元/吨（变动成本）。

由此可见，主产区生产企业实际已经步入盈亏边缘，但距离跌破变动成本并导致可能的停产，还有197元/吨的距离。

再看天然气制甲醇的成本。隆众投研同样以5月21日数据测算，西南天然气制甲醇的变动成本为1417元/吨，完全成本在1587元/吨，西南地区甲醇市场价在1550元/吨，因此利润仅为-37元/吨（完全成本），133元/吨（变动成本）。生产企业总体以进入微亏状态。

二甲醇进口利润十分丰厚，大量资源涌入

自2019年以来甲醇进口一直维持盈利，2020年进口利润曾一度下滑，但4月份开始再度持续上升。以5月20日江苏市场甲醇1650元/吨市场价来算，甲醇进口利润在200元/吨左右，高于国内生产厂商利润。

在高利润的驱动下，海外货源不断涌入中国市场，隆众投研预估5月船期在105万吨—110万吨，4月初步统计进口量在105万吨，进口量同比分别增加34.2%，65.9%。

库存方面，截止5月20日，中国沿海港口库存为119.56万吨，同比去年增加了55.2%，港口库存处于高位，海外伊朗Busher新增装置已经投产，Kimiya新增的165万吨/年产能，5月初将投料，将促使进口资源增多，使得后期港口库存继续承压。

三甲醇开工后期大幅走高

截止5月21日中国甲醇企业开工率在67.5%，环比下降2.59%，同比涨0.85%。5月底6月初随着前期检修厂家陆续开工，甲醇开工率将再次回升，宁夏宝丰二期220万吨/年甲醇装置投料试车，且预计6月份或实现正常产量，届时其甲醇外采量或逐渐减少，甲醇供应压力继续承压。

对于甲醇后市来讲，在供应端压力增加的情况下，同时甲醇需求乏力，价格可能会继续走低，内地空间大概有200元/吨左右，届时价格跌破内地变动成本，价格大概会在6月下旬至6月底见底。然后内地开工率开始反季节性走低，大概周期是7-8月份，供应收紧，价格上涨。

但同时值得关注的变数也有，包括“两会”召开，是否会出台政策利好市场经济，中南美洲减产力度是否加剧等变量因素。

补充说明：

1、从原料方面来看，煤制甲醇来说一般原料煤单耗在2.2附近，燃料煤单耗在0.5附近；天然气制甲醇吨耗在950立方附近；而焦炉气制甲醇所用的焦炉气单耗在2000立方，但其属于副产，来源于尾气回收再利用。从其他成本来看，主要包括生产中需要的水电、人工、设备折旧、催化剂等各种费用，这些费用各家不同，上述利润计算去行业主流值。

2、变动成本又称可变成本，指产品成本只包括产品生产过程中所消耗的原材料、燃料、动力等生产要素的价值。完全成本是指在产品成本计算中产品成本包括了全部生产成本（变动和固定的生产成本）。