甲醇市场倒春寒
原创 夏聪聪 方正中期期货有限公司 2023-04-12 00:00 发表于北京一季度,甲醇期货先扬后抑,重心震荡走低。甲醇现货市场月度走势分化
原创 夏聪聪 方正中期期货有限公司 2023-04-12 00:00 发表于北京
一季度,甲醇期货先扬后抑,重心震荡走低。甲醇现货市场月度走势分化明显,一月份价格逐步抬升,二月份开始价格从阶段性高点承压回落,上涨行情持续时间偏短。大部分时间,甲醇现货市场处于升水状态,在近两年较为罕见,甲醇市场处于强现实、弱预期的格局中。在保供稳价大背景下,煤炭市场供应整体平稳,进入淡季后需求走弱,煤炭市场供需趋向宽松,甲醇成本端支撑偏弱。甲醇行业开工水平恢复速度较为缓慢,开工不足启程。四月份开始,企业检修计划较前期增加,但停车时间不集中,预计行业开工水平窄幅波动为主,生产装置运行负荷仍有提升预期。部分产量损失,甲醇货源供应压力不明显,西北主产区企业库存未如期累积。受到宏观氛围偏弱的影响,下游需求表现普遍不佳。虽然随着气温回升,三月份进入需求小旺季,但下游整体改善不明显。下游工厂原料库存水平偏高,加之对后期预期不乐观,入市采购相对谨慎。海外市场需求不佳,报价震荡回落,进口成本降低,流入国内货源逐步增加,对国内沿海市场冲击力度将加大。甲醇港口库存低位波动,未出现大幅累积。二季度,甲醇生产装置检修与重启共存,预期开工整体变化不大,春检力度偏弱的情况下,供应端仍存在增加可能。而需求端难以发力,加之进口量增加,市场有望进入累库阶段。甲醇期价弱势难改,或进一步调整,跌破2400关口后,下方支撑关注2200-2270附近,二季度整体走势或先抑后扬。
正文
一、甲醇期货行情回顾
进入2023年,甲醇期货延续前期反弹行情,重心在2680一线下方徘徊整理过后,盘面向上突破。受到防疫政策调整的影响,市场预期开年后下游需求改善,甲醇期价不断攀升,上破2800关口,最高触及2818,创去年10月中旬以来新高。但春节假期结束后,市场反应不及预期,业者情绪逐步降温,甲醇期货冲高回落,进入调整阶段,跌幅不断扩大。2月中旬,甲醇期价跌破年初低点,回踩2530附近支撑后逐步企稳。经过短暂横盘整理后,受到煤炭市场安全生产事故的影响,在成本端刺激下,甲醇盘面连续高开,反弹至2680附近,反复测试但未能向上突破。全球金融市场动荡不安,引发市场避险情绪和担忧,抛售压力,甲醇期价顺势回落,依附于五日均线下行,回踩2460一线支撑。3月下半月,甲醇期货在震荡中度过,重心基本在2460-2530区间内波动。一季度甲醇先扬后抑,进入四月份行情依旧低迷,重心破位下行,打破区间震荡格局。
二、煤炭市场走势承压
在保供稳价大背景下,煤炭市场一季度供应整体平稳,价格偏弱僵持整理,波动幅度有限。冬季供暖季,电煤需求旺盛。受到中小型民营煤矿春节陆续停产放假,市场煤供应收紧,煤炭价格在春节前适量备货需求释放下小幅上涨。春节假期结束后,随着产地煤矿恢复工作完成,煤炭产量达到高位,但下游需求提振有限,煤矿出货压力逐步增加,库存累积至高位,价格持续下行。2月份受到内蒙古阿拉善盟煤矿事故的影响,煤矿安全检查更加严格,但对供应未产生太大干扰,部分地区价格存在炒作上涨的现象。煤炭供应充裕,市场抵触高价。3月中旬过后,煤炭市场淡季特征较为明显,沿海电厂煤炭日耗下降。虽然化工、建材等非电行业开工率提升,在市场信心不足的情况下,终端用户基本维持低库存状态。大秦线春季集中检修施工时间初步安排于4月6日-5月5日,检修时间为30天。尽管临近大秦线春季集中检修,但北方港口高库存格局未改变。二季度是传统淡季,煤炭市场供需趋向宽松,价格走势承压,煤化工成本端支撑偏弱。
三、现货市场先涨后跌
国内甲醇现货市场价格年初逐步止跌,重心震荡筑底结束后企稳回升,一季度呈现先扬后抑走势。甲醇现货市场月度走势分化明显,一月份价格逐步抬升,从二月份重心从阶段性高点承压回落,上涨阶段持续时间偏短。内地市场价格涨幅较为明显,主要是受到低供应的支撑,厂家库存压力不大,报价相对坚挺。加之春节前,下游市场适量补货,带动企业出货情况好转,需求改善预期下,甲醇市场低价货源逐步减少。一季度大部分时间,甲醇现货市场处于升水状态,这种现象在近两年较为罕见,甲醇处于强现实、弱预期的格局中。春节过后,下游市场需求恢复及表现不及预期,对高价货源抵触心理逐步显现,甲醇现货价格高位松动。厂家及持货商排货意愿增加,而下游原料库存水平偏高,降价让利下商谈重心逐步走低。二季度,市场供需面临走弱,甲醇价格上涨阻力较大。
四、外盘报价震荡回落
国际原油市场偏弱运行,海外甲醇市场成本端跟随回落,同时海外需求表现欠佳,拖累国际市场价格逐步走低,部分已跌破去年12月份低点。此外,天然气价格延续跌势,而海外甲醇生产原料是天然气,成本端利空影响较为明显,从2月份开始国际报价全面下跌。随着海外装置运行负荷提升,甲醇货源供应增加,但受到美联储加息等宏观因素的影响,需求端不佳,现货市场成交不活跃。国际甲醇生产装置运行负荷逐步回升至75%以上,已经超过去年同期水平。二季度装置检修增加,国际甲醇市场供需或两弱。考虑到国际油价仍存在一定反弹可能,海外甲醇市场报价有望逐步止跌。
五、货源供应压力不大
从去年11月份开始,甲醇行业开工偏低,部分产量损失。进入2023年,甲醇货源供应压力不明显,西北主产区企业库存未如期累积。一季度,甲醇累计生产1872.10万吨,与2022年同期的1903.47吨相比,窄幅缩减1.65%。2月份受到春节长假的影响,甲醇产量惯性下滑,3月份低位回升并逐步恢复。3月份产量为656.87万吨,环比提升14.27%,同比下滑1.05%。二季度,虽然步入春季检修季,目前企业公布的检修计划不多,且停车装置存在重启,预计甲醇开工仍有所回升,货源供应跟随增加。
六、行业开工提升缓慢
甲醇行业开工水平自去年12月份开始下滑,逐步跌破七成。冬季供暖季,为保证民用气,甲醇气头装置计划内停车,2023年维持停车状态。一季度,甲醇行业开工水平虽然有所提升,但恢复速度较为缓慢,全国平均开工率为68.05%,去年同期为71.77%,相比下滑3.72个百分点。虽然从3月份开始,部分装置恢复运行,但仍有多套装置停车中,尚无重启时间,甲醇行业开工水平不足七成,产能利用率不高。截至4月初,甲醇整体开工率为70.71%,较去年同期下跌1.16个百分点,西北地区开工负荷为79.25%。4月份开始,企业检修计划较前期增加,但停车时间不集中,预计行业开工水平窄幅波动为主。二季度,甲醇生产装置运行负荷仍有提升预期。
七、进口货源流入增加
按照历年进口变化规律,一般一季度甲醇进口先降后升,今年市场情况有所不同,1月份进口量处于正常水平,但2月份进口量低位回升,超过100万吨,为历年同期峰值。统计数据显示,1-2月份我国甲醇累计进口192.04万吨,明显高于去年同期的162.85万吨。从进口来源国看,2月份进口货源主要来自新西兰、阿曼、特立尼达和多巴哥、阿联酋和沙特阿拉伯,甲醇进口进口均价为316.92美元/吨。3月份甲醇进口延续回升态势,预估为107.59万吨,4月份预估达到110万吨。二季度甲醇进口量达到高位,对国内沿海市场冲击将增加。
八、下游需求行业开工
去年四季度,煤制烯烃装置平均运行负荷偏低,进入2023年开工快速提升,一月中旬达到八成。大部分煤制烯烃生产装置运行平稳,开工变动幅度不大,对原料甲醇维持刚需采购。受到宏观氛围偏弱的影响,工业品市场下游需求表现普遍不佳。虽然随着气温回升,三月份进入小旺季,但需求端依旧不乐观,煤制烯烃装置开工回到八成附近后进一步提升空间受限。甲醇下游传统需求行业表现分化,其中醋酸行业明显好于甲醛、二甲醚和MTBE,而二甲醚始终不温不火。受到淡季因素的扰动,一月份传统需求行业表现不佳,开工基本呈现回落态势。春节过后,醋酸、甲醛开工平稳回升,尤其是甲醛行业开工水平提升较为明显。一季度传统需求行业平均开工与去年同期相比,仅有MTBE窄幅回升,其他行业表现不及去年同期。传统需求行业占比不高,对甲醇消耗增量有限。
九、港口库存低位波动
我国甲醇港口库存从去年10月份降至相对低位,虽然经历几个月的累库,由于库存增加速度缓慢,进入2023年市场维持低库存状态,年初库存不足70万吨。冬季正值需求淡季,甲醇港口库存逐步回升,截至2月初提升至83万吨左右。经历了春节长假,甲醇港口库存不升反降,超出市场预期。春节结束后,随着下游需求恢复,甲醇市场再度转为去库存状态,从侧面反应市场供需矛盾尚不突出。行业开工提升速度缓慢,国内供应略显偏紧,沿海地区库存呈现低位窄幅波动态势,库存基本在75万吨上方浮动。截至4月初,沿海地区库存回落至70.6万吨,低于去年同期水平11.58%。甲醇港口库累积速度较为缓慢,压力尚未显现。随着国内供应及进口量提升,甲醇市场进入累库阶段。
十、后期行情走势展望
甲醇市场一季度供需压力不明显,市场呈现低库存状态。而甲醇期货表现疲弱,重心承压回落,不断向下寻找支撑。市场供应端压力不大,但需求略显低迷,市场利好刺激不足。加之上游煤炭市场走低,成本端形成拖累。进入二季度,生产装置存在春季检修,前期检修时间不集中,开工仍存在回升可能。下游市场需求提升空间较为有限,市场步入缓慢累库阶段后,期价弱势难改,或进一步调整,跌破2400关口后,下方支撑关注2200-2270附近。二季度,甲醇整体走势或先抑后扬。