甲醇与煤价联动依旧密切

从近几年市场运行情况看，中国甲醇价格与动力煤价格相关性不断提高，2019年相关系数仅在0.34,2020年达到中度相关，即0.56附近，今年升至

从近几年市场运行情况看，中国甲醇价格与动力煤价格相关性不断提高，2019年相关系数仅在0.34,2020年达到中度相关，即0.56附近，今年升至高度相关，即0.88附近。

图1 中国甲醇成本、利润与煤炭价格关系图

据隆众资讯统计显示，截至目前，中国甲醇总产能在9644万吨左右，其中以煤为原料的甲醇产能占到88.64%，近三年以来，煤价在甲醇生产成本所占比例不断提高，由2019年的27%-29%提升至目前的28%-40%，随着今年煤价不断创历史新高，甲醇市场价格受其影响较大，业内关注度不断提升，甲醇企业利润随之波动较大，今年与煤价达到中度负相关。

往年看，煤价处于500元/吨以下时，多数情况下甲醇企业处于盈利状态，煤价与甲醇价格处于中、低度正相关；当超过500元/吨，甲醇企业利润开始压缩，煤价与甲醇相关性开始增强。

今年看，甲醇企业亏损时间较多，煤价与甲醇体现了高度正相关。今年3月中旬开始，煤价进入走高通道，甲醇企业利润开始下滑。

当煤价超过700元/吨后，甲醇企业亏损；

当煤价超过900元/吨后，甲醇企业再次盈利；

当煤价超过1100元/吨后，甲醇企业利润回落；

当煤价达到1550元/吨上方后，甲醇企业再度亏损，随后煤价达到1600元/吨附近后止涨下滑，甲醇企业亏损减少。

图2 中国甲醇与煤炭价格对比图

目前看，煤价已经重新回到900元/吨以内，虽然甲醇生产成本有所降低，但多数甲醇企业依旧处于亏损当中。煤炭主产地在保供增产政策下供应有所增加，多数煤矿以保供电煤为主，煤矿积极响应国家政策降价销售，而短期看，一股寒潮即将席卷整个中国，大幅降温预期下，煤炭需求或有所增加，市场价格或有所企稳。

短期看，若煤价稳定，那么我们还需要关注宏观面相关政策的出台，截至10月末，银行业金融机构房地产贷款同比增长8.2%，近期又不断传出关于房地产开发贷放宽的消息，而下一阶段，中国人民银行将坚持稳中求进工作总基调不变，宏观面的刺激能否持续有待进一步跟踪。

综上，虽然近期甲醇基本面各种消息不断传出，包括烯烃装置重启、天然气制甲醇装置停车等，但宏观面、国际油价及煤价对甲醇市场大方向的影响仍需进一步关注。