天然气专家交流：北溪二号不通，北溪一号不会提量

快车通道：怎样学习碳领域的相关知识？（免费系列）专家解读：四川限电事件的影响限电再现，源于全球极端气候出现概要：现在的天然气供应相对来

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怎样学习碳领域的相关知识？（免费系列）

专家解读：四川限电事件的影响

限电再现，源于全球极端气候出现

概要：

现在的天然气供应相对来说非常少。由于乌俄战争的关系，现在俄罗斯对欧洲的供应已经降到管道的百分之二十，还没有完全断，后续会不会断很难确定。由于后续存在一定的不确定性，导致现在价格的波动一直在高位，一直在震荡，而且是逐步在提高。

其实欧洲已经出台一些政策来减少对天然气的需求。之前是预计从8月份开始下降15%，现在已经调到20%，下降可能主要是在工业方面。不过从需求端来看，其实很难出现大幅度下降。因为现在电力需求很高，但是可再生能源的电力供应其实并没有很稳定。现在欧洲包括法国，意大利等国家干旱比较严重，已经严重影响到水电的供应，与此同时还会影响一些能源的运输，煤电厂及其他电厂也会因为替代能源没有办法及时供应，导致电力无法及时供应上。与此同时，风电的供应也存在一些不确定性，导致现在电价非常高。因为现在天气非常热，电力的需求又很高，天然气已经达到快250欧每兆千瓦时，直接的带动效应非常厉害。预计电价还有可能会再提高，所以现实就是电力真的无法供应上。这是目前大家基于市场的判断。

东亚主要是中、日、韩、台和印度，这几个地区中，中国的购买力显然是最强的。但是目前中国连带台湾今年都没有买太多的现货LNG，一方面是因为价格非常高，另一方面也是因为我们现在下游的需求比较低迷。中国现在已经采取很多措施去抑制一定的下游需求。因为如果现在给下游供气，让他们敞开来用，冬天一定供应不上，我们波谷峰还是比较大的。

今年还有一个非常不确定的因素是天气。今年天气比较极端，夏季气温比较热。气温气候指标其实不太好去判断，像日本气象机构预测今年可能是会暖冬，但日本的公司如果非常相信气象机构的预测，不会在现在高价格的情况下，发了那么多现货LNG招标，这非常的罕见，他们以前不会在这个阶段这么高的价格，还去发如此大量的招标，因为招标确实会引起价格上涨。从他们的举措来看，他们冬天也是非常缺气的。

关于是否买够，专家认为他们还没有买够。如果说今年的冬季和去年的冬季一样，那么亚洲应该是不太会像欧洲那么严重。但是如果今年是寒冬，由于现货的量有限，整体的供应及新增产量非常少，甚至由于计划外的检修，产能还有一些下降。那么在冬季就可能会有一些需求没有办法去预估，就会存在一个情况：等到冬季大概到十一月、十二月左右，公司很难选择去亚洲还是去欧洲。他如果去了亚洲再到欧洲去，或者是先去欧洲又觉得亚洲价格好，这种需求他说没办法掉头能赶上的，因此我们认为还有一些公司可能还有货在手上或者需求没有被释放。

东亚这一块的话也是有这种情况。中国现在没有买太多的现货，因为我们现在对煤炭的需求、煤炭的供给在稳步上升，经济也比较疲软，下游的需求不太敢去做太多的承诺。去年冬天买了很多天然气，但冬天并没有那么冷。由于天然气先结算贵的气价，然后再结算便宜的，所以公司承担了很多贵价气。今年就不太敢做很大的计划，也很难做精确的采购计划，因为如果买进来会面临非常高的倒挂。怎么承受这个问题也很难解决，但是陆续的话还是会做一些准备，因为中国冬季需求还是非常高的，具体还是看在什么时间点进行操作。现在可能不太会做邀请招标或者跟某供应商达成协议，或者已有的长约进行额外的增量，即使去要求也不一定会满足。因为现在整个市场都非常地缺货，可预计未来大概率供应不上，所以今年的环保政策也放得比较开。

如果公司现在有天然气其实可以暂时不用，去定锅炉还来得及。再晚一点如果想换煤炭，可能锅炉都来不及做了。即使没有天然气，现在也要做多能源方案保证项目稳定进行。如果只靠天然气还是有风险的，因为要优先保供民用。今年唯一不确定的因素就是天气，因为现在没有办法去判断这个天气。今年的天气太极端，炎热的夏天过于漫长，且面积太大。

Q4整体供应比较紧张，现在都在抑制需求，能用煤炭就用，用不了就用其他能源，提前稳定住供应。现在的问题是下游：第一：国内不敢承诺供气量合约，也不敢减太少。因为今年用气量直接影响明年存量气，如果今年用得少，明年存量气就少，明年的增量气就多。所以双方在这个过程中都比较痛苦，可能要看后面能源局如何要求三大油和国内供应企业。Q1：俄罗斯减少欧洲的天然气供给，目前来看缺口能有多大？在第四季度大家都没有办法的时候，这个情况能否出现一些缓和？

A: 这个问题确实直接影响气价，之前没有做非常细致的统计。现在北溪一号的供气量只有设计气量的20%，原来的负荷不敢说100%，肯定能达到80%到90%。根据俄乌的局势，其实俄罗斯如果真的想和欧洲决裂，直接就断气了。现在还存在20%，其实是不想和欧洲决裂，给欧洲一些机会缓和。俄罗斯的领导人多次在会议强调，如果北溪二号能通，俄罗斯可以立刻供气，因此给欧洲供气的意愿还是比较强烈的。

现在的问题就是欧洲的电价还能承受多久，现在价格一直很高，预计第四季度前还会有一波涨价。普通居民现在已经意见很大，再涨可能会引起较大规模游行，给政府施压，政府也会有新的措施：要么给居民钱，要么提高供应。现在很难判断谁会更加强势。如果游行等形式严重，会倒逼政府缓解能源供应问题，可能北溪二号会通。如果通气，由于俄罗斯天然气产量等因素，其实供应不会立刻得到缓解。但是市场情绪下来，价格就会马上下降。这种情况不是一定不会发生，一旦发生，价格就会断崖式下跌。

如果这个事情不发生，价格一直上涨，想办法给民众一些补贴，这就是很差的情况，虽然不情愿，但这种情况有可能会发生。欧洲做了包括储气库等很多措施。目前来看，储气量还可以，但是接收站能力有限。真的到用气的时候，即使接收站能替代LNG，但仍会出现供不上的情况。所以现在TTF的价格，虽然偶尔有回调，但一直比较高。因为供应确实紧张，电力需求也很高，可再生能源确实会有不稳定因素。在现在阶段期待可再生能源稳定，其实不太理智，欧洲也确实没有备用能源。Q2：按照以往经验，往年天然气气价涨价的触发点，大概是9、10还是11月份？因为一下看到气价明显涨幅，可能会对投资有帮助？

A：这个不好说，因为天然气不像油，盘比较大，单个行为很难引起价格波动。但这两年俄罗斯已经能够操纵气价涨跌了。俄罗斯争购气价降低，俄罗斯减购气价上涨。再加上欧洲的挪威的设备老化，时不时有计划外的检修，就不能产气了，气价会立刻上升。以往可能是10月，现在不好说，虽然冬季确实会影响价格波动，但是会有偏差，比如如果提前做了准备，冬季价格就不会有太大涨幅。这取决于卖家什么时候买气。

理论上1月份就能判断第四季度情况。第四季度出现非常大的推升，大家都没有准备，这个情况是非常罕见的，因为大家都已经吃过亏了。中国去年3、4月份即完成了全年的采购。今年其实没做，暂时没人知道会不会在第四季度做。这个不会有准确数字。如果天气真的特别冷，能源局还是要保供的，气象情况很难预估。Q3：您说现在北溪一号负荷20%，假如局势缓和，调回到50%、60%的情况，欧洲缺气的情况能否好转？

A：我们认为如果北溪二号不通，北溪一号不会提量。因为对于俄罗斯来说，现在是很好的时机，他们很难再有这样的机会拿住欧洲。欧洲的能源计划里面本身天然气的需求就要下降，它本身就是要用可再生能源替代天然气。Q4：LNG方面，欧洲接收站的接受能力是否有量化数据？能否有增长？

A：欧洲接收站都比较小，也很难增长。最新的接收站可能是德国的FSRU的接收站，预计年底投产，但是由于欧洲做事速度比较慢，当地对于该工程也不算很乐观，所以整体接受能力很难在短时间有较大的增幅。接收站的建造过程是很慢的。在中国，即使给很快的路条，两年建成接收站也算是非常快速，三年是最起码的。欧洲的时间是更漫长的。欧洲接收站的量比较小，包括船运的情况也已经排好了计划，如果没有申请就没有窗口。目前亚洲的价格还没上涨的时候，卸货船还是会往亚洲开的比较多。Q5：跨境转运方面，能否分析一下，一个国家的天然气（如美国俄罗斯），转运卖到其他国家（如日本韩国），盈利情况如何？这些公司是否会囤货，等到下半年再转运卖出去？

A：如果是长约货，成本10美金每百万英热。按10000 mmbtu为一个单位(LOT)，一船货大概是350个LOT。一个mmbtu是10美金，这是成本。现货卖的话可能是65美元每百万英热,也就是一个mmbtu可以赚55美金。盈利为55*350*10000=192,500,000美金，所以其实盈利很高。只要有货，供货商同意转运，都可以转。

我国今年除掉现货的量，新增了两千多万吨的长约。但去年上半年国内接收站进口量应该都是下降。因此去年很多货其实都是转运到其他地方了。一船货的盈利非常多。而且一般的货因为担心价格上涨，可能还有一些纸货头寸，如果他又有纸货头寸，实货又没有进到中国来，他两种货都可以卖，盈利能力很强。

囤货的话，船不是可以一直在上面。有一些BOG，国内应该是不能出口的。如果船是空闲的，可以作为浮仓。这种成本也很高。LNG如果不算检修，每天都生产，因此生产力就要运走，很难做到全部存储冬天再来拿，船是最重要的。

Q6：碳中和、疫情好像都对油气行业的投资开发有一定影响，请问专家判断什么时候会回到大力投资、开发油气行业？

A：目前来看是比较难的。现在的目光都在新能源上，天然气也是有碳的。现在的热点并不在油气的投资上，尤其是油完全是夕阳产业，可以预见油几乎没有投资，银行也不会贷款。气可能好一点，前提是已经有一些成熟的模式，或者项目已经有一些前期，且长约已经签出去了。美国现在有很多的项目已经在做FID（final investment decision最终投资决定），因为长约都卖掉了。需求方面如LNG可能是现在需要，未来就不需要的。天然气很难说是好项目，对比光伏，由于现在天然气价格特别高，氢能经济性已经显现了，储能行业也比较热门，光伏的剩余电量可以电解水制氢储存，再加上其他可再生能源的投入，这就是政治正确。

如果在国内的话，投资天然气其实没有问题，虽然液厂虽然说起来比较难做，某几个月会有亏损，但是整年份还是赚的，后续五年内每年还是有新的投产。国外的油气田风险比较高，因为气田的勘探开发，加上项目用管道气输或者用LNG输送，如果是LNG要先签掉长约，才能去做FID，过程很长。这个过程中买家可能已经被成熟项目签约了。现在亚洲买家买美国货较多，长约基本上已经被满足，2025年即开始供货。如果气田开发时间短，还可以考虑。如果气田开发很久，十年才能供给，可能就错过了需求高峰。目标市场如果是亚洲，如越南，菲律宾，巴基斯坦，缅甸，这些地方虽然有需求，但市场价格承受力较差。因此，这些项目开发，目标客户是谁，投资周期是多久，都需要考虑。

Q7：液化厂方面，国内有部分液化厂持续开，海外是不是近几年没有新投的液化厂？到2025-2027才会有新的投产计划？

A：2019-2021 LNG市场非常低迷。2020由于疫情，能源市场被影响很多，很难用疫情后的数据进行参考。疫情前欧洲整体天然气需求是饱和的，是要下降的。现在俄罗斯减了那么多供应，即使LNG买了很多，整体需求也还是下降的。本身现在欧美油气做的就多，如果他们都不投资，难道让中国去投资吗？2020年疫情后，碳中和及发展中国家必须用天然气。现在如果天然气价格没有那么高，回到2020年的水平，中国的买家仍有购买能力。2025-2027年的液化厂爆发，是因为亚洲如中、日、韩、印度仍然有需求。欧洲需求已经饱和了，亚洲未来仍然有极大的需求。2021、2022年做了很多长约的签订，签完就可以做FID及最终投资决定，建好把船货运走给每家供货。周期快的话两三年，慢的话四年五年。

此外，LNG的项目不是建好了再买货，而是计划投资，如果项目设计产能是1000万吨，再去签长约，长约全部签完了再做最后投资决定，做完再建项目，然后再给买家供货。Q8：价格方面，预测中国冬季天然气价格会到什么位置？去年好像是50美元每百万英热，前端时间跌到了20美元左右？

A：去年没有那么高。我们国家的现货不太会有那么高，因为买家有做过锁价。50是JKM的指数，JKM交易有窗口，四点半以后比较活跃。比如现在价格很高达到66。但这不算今天的价格，因为之前JKM跌到20美金左右时，客户会买入一些JKM纸货，持有头寸。等到要买实货的时候，发JKM作为结算价格，这个价格，如果买11月份的船货，要等到10月整月月度均价，才知道最终折算价格，9月份的最终折算价格是45.3。因此，它其实是用普适的指数结合纸货市场综合控制风险，并不是说某一天的指数就是它最终的价格。Q9：今年和去年同比看，今年价格会更高吗？

A：高了非常多。去年8月份才16、17美元左右，冬季最高在54左右。但是因为价格是按照月度均价结算，去年最高才33.254美元每百万英热，今年9月份已经达到45.443了。预测可能要翻一倍还要多，顶峰价格可能超过100，最终结算月度达到60。冬季真的不好说。现在形式很疯狂，之前TTF大家都觉得它只是在三四十的水平，后来能到三四百的水平。JKM说不定也能到100，当市场在极度缺货的时候，会有一些很疯狂的事情发生。不过这些价格也都是一瞬间的事。所以期货的风险是非常高的。Q10：TTF去年的涨幅，比居民零售价格涨幅高很多，中间传导过程如何？长约价格是否一直会很高？

A：每个国家都是有一部分长约和一部分现货。例如，如果德国燃气公司，给下游居民供气，俄罗斯签了80%都是长约，价格40-50欧元每兆瓦时；20%是现货，价格245欧元每兆瓦时，综合价格会算出来传导到终端。但现在即使签了协定，现在俄罗斯即使不供气，居民还是需要供气的。国家会有一些补贴，但架不住价格一直这么高。气量低，气价是要传递给终端的。欧洲燃气公司气价已经在上浮了，四季度前肯定会还会要涨。Q11：现在长约价格较高，一两年后长约价格是不是也会很高？所以可不可以说，即使俄欧局势缓和，由于签了长约，居民用气价格也降不下来？

A：其实不能这么说。天然气定价机制分三种：1. 长约（10年到20年），10年以下一般不叫长约。以前长约价格大部分挂钩油价，欧洲是布伦特油价，这部分比较稳定，因为油价波动比较小，不像气价一下涨30%、40%。长约的话，中国LNG长协大部分也是跟油价挂钩，因此即使现在现货价格那么高，中国整体进口的价格也相对比较平稳。2. 还有一部分，跟Hub价格挂钩。这部分实时波动，随着气价水平波动结算。这部分很难界定，因为需要到某一阶段才能知道涨跌。2020年以前，Hub价格相对比较平稳，无论是美国的HH或者是欧洲的TTF，NBP,相对都比较平稳。现在就不好说了，完全根据市场供需来决定。如果北溪二号通了，价格立刻会下降。如果价格下来的话，一般是季度或者月度，就会把价格顺下去，相应下调，或者长约的供应量提高，不需要那么多现货，价格也会下降。3. 最后一种是一口价，买卖双方达成协定。

长约的话用油价挂比较多，中国LNG绝大部分都是长约，2018年以前几乎都是长约，2018年以后陆续有一些现货。2020-2021年间，因为现货比较便宜，因此现货比重较高，在20%、30%左右。后来签了一些气价的协约，15年20年。因为美国货是用HH买原料气，用HH加系数再卖给下游，所以本国气价波动对他的收益没有影响。

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