负油价，谁输？谁赢？

发布时间：2023-06-13 12:31:18

欢迎关注微信公众号：学当投资家近两个月，原油价格受到新冠病毒经济下滑，居家隔离没法复工的影响，大幅下跌。以至于在4月20日，5月

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　　近两个月，原油价格受到新冠病毒经济下滑，居家隔离没法复工的影响，大幅下跌。以至于在4月20日，5月原油期货价格变成了负数，这个情况不知道是不是后无来者，但这是前无古人的。我想在本文梳理一下原油暴跌的脉络，以及为这场绞杀中的利益相关方胜负分析。在开始之前，有必要提醒一句，油价还有的跌，抄底请谨慎。

　　首先，我觉得有必要梳理一下和油价相关的时间线。

　　我相信看了以上时间线的你现在应该知道，说这次原油暴跌是一场金融战争完全不为过。那就来看看战争中的胜负双方（排名不分先后）。

输家1：抄底原油的散户

　　抄底一直是非常神奇的，因为你永远不知道是你去抄底，还是你被人抄了底。这次我想无数机构散户因为抱着抄底的幻想却损失惨重。从基本面分析，抄底理由很充分。美国页岩气的成本在40美金以上，俄罗斯产油成本在10多美金，沙特是个位数（6-8）的成本。所以油价在10美元左右，那大概率已经是很赚了。但是散户一直有的问题就是信息不对称，要牢记，市场永远比你知道得多。结果就是，在4月初的时候就已经有新闻说，产出来的油没地方放了。还有消息说十几艘满载原油的船在加州外海游荡，几十艘原油船在马六甲闲逛。

（2000万桶原油飘在美国西海岸）

　　因为新冠疫情的原因，加州等等世界各地的炼油厂都没人上班，没有办法消化刚刚产出来的原油。原油储存困难使得紧俏的商品变成了烫手的山芋，但是原油又不太一样，不能像牛奶一样倒掉，所以只能贴钱请人弄走，从而让油价变成了负数。如果炼油厂短时间内没法复工，或者说全球经济因为新冠疫情对于商品需求减少，那油价还会更惨。从前，因为有原油存储空间，还起到一定缓冲，现在储存已满，没有缓冲了，只要油一多，价格就断崖式下跌。因此，短期内油价还有继续向下的可能，反弹的好日子还早。

　　简单说下对中行原油宝的看法，我一直觉得，国内这一类的产品有一种被阉割的感觉。形象的来说就是，大鳄们都在成人泳池蝶泳自由泳，工行中行建行为散户模拟搞了一个儿童游泳池，觉得淹不死人，散户就在里面带着救生圈狗爬式扑腾。风险控制就是摆设，交易规则随心所欲，想停牌就停牌，想什么价格结算就什么价格结算，这次成人泳池里面的浪太大，溅出来的水把儿童泳池里面的散户全淹死了，关键时候连个救生员都没有。这还不算，继续让这些小朋友的家长来赔钱重建儿童泳池。交易规则不规范，风控形同虚设，产品设计业余，客户教育宣传有偏差是在我看来这次让散户穿仓的4大败笔。

输家2：产油国及原油公司

　　油价这么低对于产油国以及原油公司的打击是无穷大的。先说产油国。对于沙特，俄罗斯，委内瑞拉，等等依靠石油资源赖以生存的国家来说，低油价意味着收入的减少，也就是说国家支出没有了金钱来源。这样就没有办法搞基建，没办法搞5G，没办法建高铁造机场。所以也就会有欧佩克，会有产油国的统一战线来保证油价稳定，保证吃喝不愁。没成想，这次因为疫情，造成了原油供给过剩，减产也没用，这给产油国带来很大的问题。如果这些国家还有以外币结算的外债的话，那日子就更不好过了，因为没有外币收入只有外币支出，这样的情况是不能持久的，会导致国家的经济崩溃，历史上已经出现过好多次了。

　　这次低油价对于原油公司简直就是灭顶之灾。在这里一直有一个误区，为什么不能原油价格低的时候就不采油，原油价格高再采油呢？原因是，采油的设备停工到开工时间很长，关闭重启的成本昂贵，得不偿失。所以，世界上几大原油公司在年初的时候已经暂停今年的对外投资，有的例如ConocoPhillips都开启了卖卖卖模式。可见有多惨了。

输家3：金融建模的矿工

　　油价变负有两个问题，第一，系统里面存取数据的变量是不是能够应对这个变化。如果之前系统使用的是非负数存贮，那最终读取的数字完全就乱了套。第二，也是更严重的问题，牵涉到金融模型。在非负数情况下，一般价格都是用对数常态分布来模拟。但是这个分布不考虑小于0的值，在这次负油价的情况下直接凉凉，没有办法进行定价。也因此，芝加哥商品交易所更改了模型，用了常态分布，以此应对负值。有好些朋友在投行做建模，真的心疼一秒。

赢家1：做空的金融大鳄

　　我一直认为有些时候金融是一个武器，市场就是一个战场。这次太明显了，华尔街群狼妥妥收割全世界。在时间线里面，可以看到市场其实之前预料到了原油价格可能变成负数，因此早在4月8号，交易所已经开始测试负数的可能性了。因为期货算是金融衍生品，有卖就有买，是零和游戏，所以这次抄底大军有多惨，空头就有多爽。

　　要知道，在交割前一天多空决战是最有效也是最好看的，参考1997年香港政府阻击索罗斯也是交割前一天大战股指期货。空头这次明显就是有备而来，从下跌的速度就不难看出造成爆仓平仓踩踏惨不忍睹。所以，对比中国银行在交割前一天，以为负值是系统出错，还去和芝加哥交易所进行沟通的业余行为，在很多时候要正视与强者的差距。

赢家2：原油仓储及运输

　　这次原油仓储运输公司赚得盆满钵满。运输货轮价格飙升，仓储也是全满状态。这个情况可能要持续一段时间了。