2021.10.18各品种基本面分析

原油 隔夜国际油价小幅收涨，受益于在 IEA 上修全球原油需求增速、投机看涨情绪的升温和伊朗表 示尚未准备好恢复维也纳核谈判，这也

原油
隔夜国际油价小幅收涨，受益于在 IEA 上修全球原油需求增速、投机看涨情绪的升温和伊朗表 示尚未准备好恢复维也纳核谈判，这也意味着短期内油市供应明显增加的可能性较低。 尽管目前处于美国传统炼厂检修季，截至上周美国商业原油库存已经连续三周录得累库，但是 美国库欣原油库存逆季节性持续走低为油价下方带来较强支撑，因此整体来看，随着冬季来 临，化石能源供应问题得到解决前油价下方的空间并不大，近期仍可关注逢低短多机会 化石能源供应情况、国内三季度宏观数据公布、市场风险偏好
1、路透社：一位欧盟高级官员周五（当地时间 10 月 15 日）表示，伊朗还没有准备好就其核 问题重新与世界大国进行谈判，新成立的谈判小组希望未来几周在布鲁塞尔与欧盟会晤时就 提出的文本展开讨论。
2、央视：据德国媒体当地时间 10 月 17 日报道，欧洲能源危机导致天然气等能源价格大幅上 涨，将会给德国供暖带来巨大冲击。与其他国家相比，德国几乎没有采用可再生能源供暖， 该国的消费者也将因此受到严重影响。德国经济研究所能源专家克姆弗特指出，2008-09 年 的天然气价格上涨未能引起足够的重视，燃料转型问题被一再拖延。可以预见的是，房东和 租户需交纳的供暖费用在未来会越来越高，因为德国对化石燃料征收的二氧化碳税会逐步增 加。虽然部分欧洲国家早已禁止新装燃气锅炉供暖设备，可是在德国，尽管技术早已成熟， 但可再生能源供暖系统的实际应用依然很少



甲醇
截止 10 月中旬，中国甲醇周度产量为 141.8 万吨，相比于 9 月初减少近 15 万吨，缩减量主 要来自于前期受双控影响较明显的山东、内蒙古、陕西等地，河南地区因原材料煤价上涨幅 度较大，企业出现理论亏损，减产现象明显。此外，每年 11 月至次年 1 月，西北和西南地区 天然气制甲醇装置均有停车的可能性，供应不排除继续缩减。需求：临近寒冬，甲醛等部分 传统下游进入淡季，但甲醇作为替代燃料需求进入旺季。开工率方面，二甲醚和醋酸开工提 升明显，甲醛受环保影响开工下行；利润方面，醋酸利润 5500 元/吨（环比上周-160）， MTBE 利润 17 元/吨（环比上周-160），甲醛利润 170 元/吨（环比上周+100），二甲醚利润 74 元/吨（环比上周+300）。烯烃端的需求仍处于弱势，价格也未见明显起色，未来关注聚 烯烃等下游价格传导是否顺畅，减缓甲醇价格上涨的压力。短期甲醇需求端整体仍旧表现较 差，下游终端只得被动接受高价原料，供需矛盾短期很难得到有效缓解。库存：本周甲醇内 地工厂样本库存出现小幅累库；甲醇港口库存为 91.74 万吨，环比增加 7.56%，但在港口卸 能源化工早班车 中信建投期货能源化工事业部 货速度偏慢和部分 MTO 工厂外卖甲醇的情况下，港口大幅累库的预期并没有兑现。预期四季 度在外盘天然气价格高企，且在外盘甲醇价格高于中国内地的情况下，进口较少，伊朗装置 冬季为了保民生而停车的可能性仍在，整体进口量可能有限。



尿素
近期尿素期货价格大幅波动，投资者应注意控制仓位为主。成本端方面，由于煤炭短期供应 暂未得到明显解决，煤炭价格不断创下新高，一定程度上支撑尿素工厂挺价的心态。供应端 未来的利好仍旧存在，每年 11-12 月部分西北和西南气头尿素装置停产检修，四季度整个尿 素供应量不会太高，从而支撑尿素价格的重心。10 月后，实际农需几乎结束，仅剩经销商存 在冬季淡储的需求，但目前的价格使得经销商大多观望为主，储备意愿不强；复合肥企业受 制于环保和高价原料的影响，开工率始终处于低位，三聚氰胺工厂按需采购，三聚氰胺现货 价格高企。10 月 15 日，前期迟迟没能兑现的化肥法检政策出台，且对于没有完成国内化肥 保供政策并违法出口化肥的企业进行约谈。随后尿素现货和期货市场情绪一度受到巨大打 击，港口部分出口货源回流。由于法检政策的重大影响，短期港口出口需求直接被压制，未 来化肥出口成本和出口所需时间成本都大大增加，对中国出口商和尿素出口需求无疑是较明 显的短中期利空。然而，短期煤炭价格高企，成本端支撑仍旧存在，未来气头装置的预期停 车，也让尿素期价可能跌幅有限，等待未来几周期货价格继续选择方向



纯碱
1.供给方面，上周纯碱整体开工率下降 0.87%至 73.99%，产量减少 0.62 万吨至 52.66 万吨， 其中重碱产量减少 1.04 万吨至 26.54 万吨，轻碱产量增加 0.43 万吨至 26.12 万吨
2.需求方面，最新浮法玻璃开工率为 89.19%，短期开工率处于年内较高水平，对纯碱的需求 提振较好
3.库存方面，上周纯碱厂库减少 0.05 万吨至 29.30 万吨，其中重碱库存增加 0.83 万吨至 18.71 万吨，轻碱库存减少 0.88 万吨至 10.59 万吨。目前厂库库存维持低位，对现货价格支 撑较强
4.仓单方面，周五国内纯碱仓单增加 351 张至 3957 张，近期仓单数量处于较高水平，对盘面 影响偏利空
5.价格方面，周五国内纯碱现货持稳为主。华北地区重质纯碱现货价格持稳至 3800 元/吨， 沙河地区市场价持稳至 3420 元/吨；华中地区重质纯碱市场价持稳至 3650 元/吨；华南地区 重质纯碱现货价格持稳至 3800 元/吨



钢矿：经济数据今日发布，下游需求令人担忧
螺纹钢：偏弱 市场焦点：上周市场预期央行降准，结果预期落空，央行货币政策司司长孙国峰回应四 季度是否降准：从整个四季度来看，流动性供求的形势应当说是基本平衡的。另外今天将公 布 9 月经济数据，预计房地产数据仍将大幅下滑，下游需求令人担忧。国庆后第一周钢材表 观需求重回千万吨以上，但较 2019、2020 年表现相对一般，去库幅度不及往年。热卷产量数 据相对利好，热卷产量再降 1.92 万吨至 295.47 万吨，创 17 个月新低，总库存共减少 16.08 万吨至 353.89 万吨。建材高频数据显示跌价后现货成交情况不理想，银十仍然成交平淡，远 低往年同期。行业方面，周末唐山钢坯累跌 50 报 5200 元/吨，预计今天市场将弱势运行。



铁矿石：偏弱 市场焦点：“2+26”城秋冬季采暖计划落地，不仅加剧了铁矿宽松格局，更是打压了钢 厂冬储补库预期，进一步压制了价格上方空间。虽多地复产，短期补库需求引领铁矿阶段性 反弹，不过供需中期趋于宽松态势不变，随着采暖季限产和冬奥会带来，限产仍是压制铁矿 需求的最大因素，中长期矿价不容乐观。



沪深 300 股指期权
⚫ 上一交易日，两市震荡上涨。上证综指涨 0.40%，深证成指涨 0.52%，沪深 300 涨 0.38%，创业板指 涨 1.88%。两市成交额达 9890 亿元，较前一交易日变化 1282 亿元。
⚫ 期权方面，沪深 300 股指期权总成交量为 13.28 万手，变化 1.21 万手，总持仓量为 11.07 万手，变 化-5.32 万手。由于 10 月合约到期，持仓大幅减少，看涨期权持仓集中在 5000-5300 区间，看跌期 权持仓在 4400-5000 均匀分布。
⚫ 期权看涨合约最大持仓行权价为 5000，看跌期权最大持仓价位 4900，持仓量较高的期权行权价位可 作为指数阻力和支撑位重要参考指标。成交量 PCR 为 68.07%，较前一交易日变化-5.27%。持仓量 PCR 为 83.80%，较前一交易日变化-2.33%。
⚫ 期权波动率方面，CVIX 指数为 18.68%，下行 1.79%。主力看涨期权平值隐含波动率 15.66%，主力看 跌期权平值隐含波动率 16.86%。
⚫ 指数回暖，隐波连续 3 日回落，隐波回落至历史分位下沿，可关注波动率反弹的机会。看跌期权 行权价上移至 4900，期权合成标的贴水收敛，期权市场情绪偏多。
⚫ 空头套期保值方面，看跌期权隐波大幅回落，建议买入浅虚值看跌期权对冲市场风险。



股指期货：调整转震荡
⚫ 周末消息面偏中性，上周公布的中美通胀创历史，社融数据不理想，央行表态维稳为主，政策放松 可能较小，宏观继续承压。美联储加息进程加快，海外市场波动预期不容小觑。  ⚫10 月 18 日，MSCI 中国 A50 互联互通指数期货合约正式上线交易。这是港交所引入的首个以内地 A 股为成分股的 MSCI 指数期货。未来 A 股指数期货在岸与离岸产品、市场将实现协同发展，衍生品市 场的扩容也将丰富外资在 A 股市场的风险管理工具，有利于配置资金入场。有了更便捷的对冲工具， 预计北上资金流入将会更加频繁。 
⚫四季度普遍风险偏好会下降，股市短期将继续结构性震荡分化。三季报将是四季度市场的重要支撑 与发展方向，从已公布的业绩预报来看，行业方面，钢铁，煤炭，化工，传媒等业绩提升明显，能 源材料、制造和科技板块盈利继续快速增长，中证 500 指数覆盖的行业业绩依然更为突出。经历短 期调整后，IC 或继续迎来上行。短期 IH 安边际较高可反弹短多，而中长期持有 IC 展期策略仍可继 续持有，控制仓位依然是策略关键，需预留指数 5%-8%跌幅的保证金空间。



粮油期货投资
1、豆粕  期货方面，美豆 11 关注 1200 支撑；1250 压力。豆粕 01 支撑 3200；压力 3300。 
现货方面，1）10 月 15 日国内各地豆粕总成交 23.54 万吨，其中现货成交 7.14 万吨，远期基差成交 16.4 万 吨；相比之下，昨日总成交 25.75 万吨。2）第 41 周（10 月 9 日至 10 月 15 日）111 家油厂大豆实际压榨 量为 166.99 万吨，开机率为 58.90%。3）大豆库存 543.9 万吨，较上周减少 37.85 万吨，减幅 6.51%，同比 去年减少 77.74 万吨，减幅 12.51%；豆粕库存 65.89 万吨，较上周减少 19.79 万吨，减幅 23.1%，同比去年 减少 30.2 万吨，减幅 31.43%。 
消息面上，1）天气：巴西大豆主产区近期收获零星降水，有利种植生长；阿根廷产区保持干燥。2）NOPA： 美国 9 月大豆压榨 1.538 亿蒲式耳，触及三个月低位，低于市场预期。3）CFTC 持仓报告：截至 2021 年 10 月 12 日当周，CBOT 大豆期货非商业多头减 3289 手至 134258 手，空头增 6122 至 92268 手。4）波罗的海 干散货运价指数周五下跌 208 点或 4.1%，至 4854 点；本周累跌 12.2%，创 1 月 29 日当周以来最差表现。 海岬型船运价指数下跌 695 点或 8.2%，至 7767 点，同样为 1 月 29 日当周以来最差。 
市场焦点：1、需求不畅：国内近月采购不足和向巴西转移导致美豆出口需求低于往年，而美豆国内压榨也 低于市场预期。2、运费下降：在我国限电限产政策的执行下，大宗商品贸易需求出现下滑，海运费用继续 走弱。3、资金离场：在累库的大背景下，CBOT 市场资金离场趋势未止，基金净多头已经减至 4 万手。



2、油脂 
期货方面，Y2201 上方压力 10000，下方支撑 9400；P2201 上方压力 10000，下方支撑 8900；OI201 上方压 力 12500，下方支撑 11500。 
现货方面， 1）据 Mysteel 调研显示，10 月 15 日豆油成交量 12900 吨，棕榈油成交量 1200 吨，总成交比 上一交易日减少 10900 吨，降幅 43.6%。今日市场传言棕榈油洗船，11 月和 5 月各一船。2）据我的农产品 网监测，截至 2021 年 10 月 8 日当周，全国主要油厂豆油商业库存约 93.86 万吨，较 38 周增加 4.46 万吨， 增幅 4.99%；重点地区棕榈油商业库存约 51.13 万吨，环比第 38 周增加 11.26 万吨，增幅 28.24%；华东地 区主要油厂菜油商业库存约 31.51 万吨，环比上周减少 3.3 万吨，环比减少 9.48%。 
消息面上，1）船运调查机构数据显示，马棕 10 月 1-15 日出口相比上月同期降 11.06%-18.37%。2）NOPA 压榨报告显示，9 月底成员豆油库存为 16.84 亿磅，高于上个月的 16.68 亿磅及市场预期的 16.63 亿磅。 
市场焦点：1、受疫情相关旅行限制放松提振，原油价格再创新高，料将对植物油市场情绪有所带动。2、 NOPA 压榨报告显示美豆 9 月压榨不及预期，而美豆油库存高于预期，且南美种植进度良好，限制美盘反 弹空间。3、随加菜籽及菜油报价回升，菜籽榨利及菜油进口利润恶化，利润窗口对菜油上方空间的压制出 现松动。