供给增加需求减少未来甲醇价格或下跌

核心逻辑：四季度国内预计新增产能 470 万吨/年，投产压力较大。今年 7-8 月份国内检  修装置较多，因此秋季检修产能较为有限，预计四季

核心逻辑：四季度国内预计新增产能 470 万吨/年，投产压力较大。今年 7-8 月份国内检 修装置较多，因此秋季检修产能较为有限，预计四季度供应压力或逐步提升。目前伊朗地区甲 醇装置仍然处于集中停车状态。此外，由于天然气价格高企，欧洲甲醇装置目前也处于减产或 停产状态，因此四季度进口量难出现明显放量，月度进口量或下降至 100 万吨以下。

需求方 面，10 月份仍有部分 MTO 装置有检修计划，同时在低利润压制下，烯烃和传统需求难有明显 提升。四季度甲醇用作冬季取暖的燃料类需求将有所增加，不过在终端消费整体恢复较为缓慢 的背景下，需求面临的负反馈风险依然较大。能源端，随着供应进一步收紧，以及下游冬储补 库陆续开启以及工业需求稳步恢复，四季度煤价仍有上行可能，对甲醇将提供一定底部支撑。 综合来看，四季度甲醇供应增量将大于需求，供需逐步承压，预计价格重心或逐步下移。

四季度投产压力较大，关注成本端及气头限产情况

后市新装置方面，2022 年全年预计甲醇新增产能 590 万吨，产能增速 5.5%，与 2021 年 相比产能增速放缓。一季度新投产装置有两套，分别是内蒙古黑猫一期 30 万吨/年装置和安 徽临涣 50 万吨/年装置。二季度投产的装置是宁夏宝丰 40 万吨/年。四季度预计新增产能 480 万吨，其中宁夏鲲鹏 60 万吨/年装置、内蒙古久泰 100 万吨/年装置和宁夏宝丰三期 240 万吨/年装置这三套大型装置投产确定性较大，因此四季度国内新投产压力较大。

需求有所改善，但低利润下仍存负反馈风险

目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP 占 58%，甲醇燃料占 17%，MTBE 和醋酸各占 6%， 甲醛占 5%，二甲醚占 4%，DMF 占 1%，其他占 3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得 出下游加权综合开工率。
投产方面，截止目前烯烃新投产两套装置，分别是新疆广汇 20 万吨/年和天津渤化 60 万吨/年 MTO 装置，后期暂无 MTO 新增投产。四季度传统下游存在部分投产计划，但由于传 统需求占比很小，因此对甲醇需求提振相对有限。

四季度甲醇需求增量主要是用作冬季取暖的燃料类需求，甲醇作为清洁能源的燃料需求 环比将呈季节性增长。由于具备一定的优势，甲醇燃料和甲醇锅炉开始在工业及民用领域加 快应用。此外，有关甲醇汽车以及甲醇船舶燃料的推广应用也在稳步进行，未来甲醇作为清 洁环保类能源的使用范围将越发广泛。