2020年史上首次出现负油价的原因，以及注意事项

道琼斯市场数据显示，美国原油期货价格于当地时间20日暴跌，5月交割的西德克萨斯中质原油（”West Texas Intermediate”）在周一石油市场

道琼斯市场数据显示，美国原油期货价格于当地时间20日暴跌，5月交割的西德克萨斯中质原油（”West Texas Intermediate”）在周一石油市场收盘时首次破零,跌至每桶-37.63美元的新低，单日跌幅306％,意味着产油商已经在倒贴钱给买家以脱手原油。定于5月交付的石油受到的打击最大，因为该期货合约在本周二（4月21日）到期。6月份交货的合约仍处于正区域。在交投最活跃的美国期货合约中，6月交割的原油周一下跌18％，收于20.43美元，而11月交割给俄克拉荷马州主要交易中心的原油收于31.66美元。21日开盘后，5月原油合约已回归正区域，现报1.3美元/桶，6月合约小幅上涨，现报22美元/桶。

一．为何美国原油价格在纽约周一（4月20日）暴跌？？？

1. 原油需求断崖式减少，美国原油存储空间告急

国际能源署(“IEA”)上周预计，今年全球石油需求会较去年减少930万桶/日，4月的需求将同比减少2900万桶/日，降至1995年以来低谷。数据显示，美国原油库存已经出现历史性跳升，纽约原油期货的交割中心，俄克拉荷马州库欣（”Cushing”）油库的库存已经大幅增加。美国能源信息署(“EIA”)上周又公布，上上周美国原油库存环比增加1900多万桶，连续两周创纪录增长且连续12周增加。此外，高盛大宗商品主管JeffreyCurrie在上月末报告中称，应对新冠肺炎的社交隔离措施目前影响全球92%的GDP，预计石油受到的打击可能是经济活动所受打击的两倍多。高盛当时就警告，油价可能跌至高位负值，让原油价格锁定在负值区间。

Rystad Energy的石油市场主管 Bjornar Tonhaugen在本周一评论称，全球供需失衡的问题已经开始真正反映到油价中。华尔街日报分析，当前石油价格的暴跌，加上人们预计经济将在秋季复苏，导致了一种叫做“contango”的市场状况，即未来商品的价格将比现在更高。但这次，交易员争相平仓，因为他们担心在原油供应日益过剩的情况下，很难找到存放实物石油的地方，而相比需求，产油量未减少，导致储存量与日俱增。同时，瑞穗证券美国能源部主管RobertYawger在周一的报告中表示：“供应正在威胁未来数周的库存，而原油的泛滥也没有减弱的迹象。”他说，如果原油库存水平继续以目前的水平增长，美国库存将在两周内打破历史最高记录，并在八至九周内达到最大容量。这些数字意味着，储存费用已经大幅溢价，贸易商很快就将没有足够空间来储存原油。对交易商来说，如果不平掉5月的合约，意味着将收到石油现货，而且在本周二（4月21日）合约到期后的几天内就需寻找到新的储存点，基本上是不可能的。这让5月合约对纯虚拟交易的交易商来说变成了烫手山芋，进而导致近期原油价格大幅折价交易。

2. 沙特阿拉伯与俄罗斯之间的价格战，原油供应日益过剩

无视COVID-19疫情的影响和需求的降低，主要石油生产国的原油生产量在今年不降反增。在OPEC减产建议遭到产油国俄罗斯拒绝后，沙特阿拉伯于3月8日宣布将官方石油价格下调每桶6至8美元，同时自4月起将原油日产量从970万桶调高至1000万桶，必要时增至1200万桶。此后，沙特国家石油公司（“SaudiAramco”）连续发声将扩大产能。3月30日，沙特能源部宣布，自5月起沙特原油日出口量将在现有基础上提高60万桶至1060万桶。另一方面为了保持市场份额，俄罗斯也表示会提高产量。俄罗斯能源部长AlexanderNovak称，俄罗斯短期内可将其产量提高20-30万桶/日，长期则可提高50万桶/日。2月份的产量约为每日1,130万桶。

尽管沙特阿拉伯和俄罗斯和其他主要石油生产国在4月12日达成了将日产量减少970万桶的协议，但越来越多的人担心，由于原油需求的骤减和年初产能的提高，这份纯属自愿的协议不足以防止石油市场出现因需求萎缩而创纪录的原油储量盈余。分析估计，由于COVID-19的影响，全球对石油每天的需求下降了大约2500万桶至3500万桶，是石油国家承诺削减的数量的三倍半，更加剧了市场对于原油储存空间的恐慌。

3. 期货市场特有的现象，合约到期前后可能会出现剧烈的价格波动

五月原油期货价格的振荡也代表了一种期货市场特有的现象，合约到期前后可能会出现剧烈的价格动。本周二即将到期的五月期货合约刺激了周一的交易。原油属于大宗商品，并非股票，随着合同交割日期的临近，石油期货价格与实际每桶石油价格逼近一致。合同到期也将迫使纯虚拟交易的交易商提前出售手中的期货合约。同时，控制大量期货合约的交易所买卖基金（“Exchange-TradedOil ETFs”）属于必须在到期时出售的基金。其强制卖出五月期货合约也增加了价格的下行压力。另外，不排除市场上部分原油买家故意压低5月原油期货价格，逢低购买原油的行为。尽管五月原油期货合约价格跌至负数，6月份交货的桶价仍处于正区域，下跌18％，收于20.43美元，而11月交割给俄克拉荷马州主要交易中心的原油收于31.66美元左右。这些较高的价格，反映了投资者的乐观情绪，即全球经济将在今年晚些时候反弹。然而，11月原油价格始终在每桶30美元左右，低于许多生产者的收支平衡，仍然表明市场对未来经济的担忧。

因此，从某种程度上说，周一的价格走势虽然肯定是看跌，但5月合约的走势不一定能准确反映供需基本面。能源分析全球主管TomKloza警告说，将价格行为解读为没有可用存储空间的标志是错误的。近期合约的下跌不一定意味着汽油价格会一直便宜。

二．投资者需要注意什么？？？

五月和六月的合约存在如此高的差价，理论上存在巨大的期限套利，即买入5月并抛出6月合约，就能一桶赚10美元，利润率超过100%。然而实际上，若在4月20日买入5月份的合约，就将在明日合约到期后受到与合约对等分量的原油，在几天内寻找到储存点，并进行交割，基本上是不可能的，这也是造成周一油价大跌的原因之一。然而，石油价格的下跌给股市投资者提供了一个可以以折扣价购买高质量的工业股票的机会。迄今为止，标准普尔500指数的能源股份下跌了约44％，远超道琼斯工业平均指数的可比跌幅。且美国基准原油价格下跌了81％是造成行业股价下跌的最大原因。投资者可以了解相关的能源股，以便在油价出现转机时做好准备。

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